公司对应  19  年的  PE、PB  分别为  32倍、1.3  倍，PB  在商用车板块较低，考虑到  19  年公司业绩反转预期较强，中长期看公司毛利率有望恢复到峰值状态，维持“审慎推荐-A”投资评级。
        国内商用车巨头，格局稳定、龙头效应逐步兑现。公司作为国内商用车第一品牌，销量连续  12  年居行业第一位，2018  年市场份额  11.29%，屈居第二。公司“价值型增长”战略转型初显成效，欧曼、欧马可等高端品牌竞争力持续提升，中高端产品占比超  65%，成为业绩增长点。国六排放升级背景下，轻卡预计今年有部分抢装，重卡长期有  300  万辆稳定的更替需求。凭借国六布局领先的技术优势，福田的卡车、发动机等多板块将受益。
        出让宝沃股权交易达成，战略调整后毛利水平恢复。18  年底宝沃  67%的股权以  39.7  亿完成转让，其幕后战略投资者神州优车联合福田、宝沃三方开展“汽车新零售”模式。福田结束对宝沃的输血，扭转“乘商并举”的战略模式。
        释放的研发费用将投入于商用车领域，推进主营业务快速发展。
        利空出尽，业绩向上拐点将于今年出现。18  年公司因客车大单晚于预期、宝沃业绩不佳、融资成本增加等因素叠加，导致业绩严重亏损。公司在  18  年前三季度  19.2%的期间费用，大幅拖累了净利润，销售、管理和财务费用同比分别提升  2.5pct、1.3pct、1.1pct。预计未来期间费率将回到正轨，为公司释放利润弹性，业绩向上拐点预计将于  19  年出现。
        深耕氢燃料电池布局，前景广阔。氢燃料电池作为新能源领域的重要发展趋势，福田早期布局始于  06  年，产品不断更新迭代，近期再获  49  辆欧辉氢燃料客车和  100  辆欧马可氢燃料物流车大单，彰显在这一领域强有力的竞争。福田、亿华通等签订战略合作协议，致力于冬奥会和京津冀地区的氢能交通推广，氢能发展新阶段的来临将为公司业绩创造新的增长点。
        风险提示：新能源公交补贴退坡超预期；宝沃销量不及预期。