茅台发布  600  吨飞天茅台商超、卖场招商公告，增强直销渠道供货量。我们认为，本次公开招标：①直营投放政策正式落地，未来投放节奏或逐步加快；②强化终端价格控制能力，利于茅台文化的展示与推广。苏酒方面，今世缘提出  5  年翻两番目标，指引积极、实现路径清晰，看好公司省内精耕和省外有序开拓能力；洋河股份经过一季度调整后，库存消化充分、海/天批价提升，渠道利润改善，预期收入增长望有一定回升。徽酒方面，安徽人口回流行业扩容，徽酒龙头古井&口子均充分受益。其中古井贡酒，2019Q1终端动销较好，经销商节后终端备货意愿仍较高，预计一季度实现开门红。口子窖2018Q4  业绩高增，2019Q1  净利率提升至  40%，超市场预期。2019  年口  10  以上产品有望延续高增，产品继续结构升级，预计  2019  年利润同增  20%以上。
        ▍3  月景气同比有所复苏，环比改善明显。2019  年  3  月，食品饮料行业限额以上零售额分别同增  11.4%，增速同比/环比分别+0.7/+2.7PCTs，其中粮油食品/饮料/烟酒分别同增  11.8%/12.1%/9.5%，增速同比提升  0.6/0.8/0.9PCT，环比提升1.7/4.1/4.9PCTs。分行业看，啤酒行业  Q1  产量同增  3.0%，同比/环比+1.7/  +0.7PCTs，均有改善，全年各家公司仍积极推进高端化战略、抢占高端市场，长期战略看好华润啤酒。乳制品行业整体增速稳中略降，预计  2019  年原奶价格上行，行业成本压力较大，在此背景下伊利&蒙牛双龙头有望凭借综合竞争优势，享受行业消费升级红利，抢占市场份额。调味品行业抗风险能力突出，龙头业绩确定性高，集中度望持续提升。其他大众品行业龙头优势明显，抗风险能力突出。
        ▍投资策略：白酒行业继续推荐高端白酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖，以及发展势头强劲的山西汾酒、古井贡酒、今世缘，关注洋河股份、口子窖。大众品方面，关注估值合理的细分行业高壁垒龙头，啤酒看好龙头产品高端化、盈利能力持续改善，推荐青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒，其他推荐安井食品、绝味食品、中炬高新、蒙牛乳业，关注恒顺醋业、双汇发展、伊利股份。
        ▍风险提示：行业景气下行风险，公司竞争加剧风险，成本上涨压力加剧风险。