公司持续加强销售渠道建设及新产品推广力度,  新管理层上任后借力新产品、新渠道、新思路，有望带领公司经营业绩进一步提升，维持  2019/2020  年  EPS  预测  0.93/1.20  元，预测  2021  年  EPS  为  1.48  元，维持目标价  23.25  元，对应  2019  年  PE  25  X，维持增持评级。
        业绩符合预期。公司  2018  年实现营业收入  9.33  亿元（+7.58%），扣非归母净利润  1.85  亿元（+28.42%），整体业绩稳定增长，符合市场预期。
        产品结构优化，封仪器投放带动试剂快速增长。公司持续推进封闭仪器的销售，并加大高毛利试剂耗材销售比例，产品结构不断优化，整体毛利率稳步提升  0.83pp。2018  年公司仪器平稳增长  1.77%，试剂整体增长10.78%，其中母公司试剂增长  14.77%，预计生化及尿有形试剂产品保持较好增长。宁波瑞源  2018  年收入增长  7.42%，扣非净利润增长  1.25%，按照公允价值调整后净利润下降  3.06%。公司持续加强销售渠道建设，完善考核激励体系，国内业务同比增长  13.51%，海外业务同比下降  13.41%。
        产品线进一步丰富，妇科、发光新品有望逐步贡献增量。2018  年公司新推出全自动妇科分泌物分析、全自动化学发光、全自动尿液分析等新系列、新型号产品，未来随推广力度加大，有望逐步贡献新增量。目前公司产品涵盖生化、尿液、尿有形、血细胞、妇科分泌物、化学发光免疫分析六大领域，已覆盖医院常规检验项目  80%左右份额，未来将整合现有产品线，开发新产品，全力打造新一代的智能无人值守实验室，提升核心竞争力。
        风险提示：仪器出口下滑风险；新品上市推广进度低于预期。