▍2017  年为蓝筹行情，2018  年为成长股行情，2019  年暂时为主题行情。2017  年医药行情主线是蓝筹股的价值回归，当年涨幅靠前的复星医药、恒瑞医药和长春高新等也均为医药大市值蓝筹股。2018  年医药板块是成长股行情，医疗服务、医疗器械板块业绩增长较快的优质成长股涨幅均靠前。2019  年至今医药板块行情更偏主题投资，涨幅前十中紫鑫药业、福安药业、龙津药业、方盛制药、嘉应制药、华仁药业和昆药集团七支个股均为大麻概念。
        ▍为何今年以来医药板块更青睐主题投资，我们认为有以下两方面原因：首先，带量采购引发的板块大跳水很难被投资者忘掉，市场仍在观望第二批带量采购的节奏，等待政策可能存在的转向；第二，市场预期高值耗材今年会出台降价的政策，降价的严厉程度目前不可知。我们认为这两方面的担心影响了去年以来看好成长股逻辑的延续，医药成长股的估值弹性会持续受到压制。
        ▍因此在靴子落地前，医药板块依然不能忽视主题投资，另外一系列跟政策相对绝缘并有着较好成长性的子行业也是我们要重点考虑的领域，比如  CRO/CMO。对于如何参与主题投资，大麻之外，我们认为可以考虑符合产业发展方向、有明确政策支持的一些方向：
        ▍比如科技属性较强的精准医疗板块。随着科创板的落地，市场对科技股热情持续提升，年初以来  5G、芯片、半导体、人工智能等科技板块均有不错的表现，而精准医疗在医药板块中科技属性最强，今年美股液体活检龙头  Guardant  Health  也出现过一个月内股价翻倍的行情，我们预计未来精准医疗行业繁荣度将持续提升。
        ▍比如泛养老产业链相关个股。4  月  16  日国务院办公厅发布《关于推进养老服务发展的意见》，预计养老产业有望在政策推动下进入加速发展阶段。我们认为随着市场关注度的提升，养老产业发展大趋势下很多医药子行业，如远程问诊、分级诊疗、康复与医疗服务等相关子板块出现行情的概率亦较高。
        ▍投资策略：关注：1）研发管线丰富的龙头药企恒瑞医药、复星医药、中国生物制药等；2）直接受益创新审评和进口替代的国产中高端医疗器械龙头乐普医疗、迈瑞医疗、大博医疗、安图生物；3）“卖水者”逻辑下的药明康德、山东药玻和凯莱英等；4）医药流通及连锁零售药店领域的益丰药房、老百姓和柳药股份等；5）精准医疗大发展下的金域医学、艾德生物等。
        ▍市场回顾：本周中信医药指数上涨  0.82%，跑输沪深  300  指数  2.49pcts，化学原料药板块涨幅最大。当前，医药板块  2019E  市盈率约  26  倍，融资余额占自由流通市值下降至  3.2%。本周  A  股医药板块合计增持  0.26  亿元，合计减持  1.19  亿元，大宗交易合计成交金额  12.81  亿元。
        ▍风险因素：药品招标降价风险、个股业绩不达预期风险。