盈利能力方面，公司盈利水平较为平稳。分产品看，2018  年食品添加剂毛利率为  22.4%，同比提升  1.3pct；医药农药中间体毛利率为  20.2%，同比下降  0.6pct；颜料染料中间体毛利率为  18.5%，同比下降  1.1pct。
        公司环保投入持续增加。2016-2018  年环保投入资金分别为  2607  万元、3377  万元和  6491  万元，占营业收入比重分别为  2.00%、2.03%和3.20%。
        主要原材料醋酸价格下行，有望增厚公司业绩
        百川资讯的数据显示，醋酸2018年最高价格曾经去到5800元/吨附近，2018Q4  开始醋酸价格快速下跌，目前醋酸价格已跌至  2950  元/吨。公司2018  年报及  2018  年度主要经营数据公告显示，公司  2018  年采购醋酸量为  98532  吨。醋酸价格中枢下行有望增厚公司业绩。
        公司主导产品细分子行业发展前景良好
        山梨酸钾：用途广泛的食品防腐剂，行业集中度高，公司产品具备优势，有望充分受益环保及安监红利；医药、农药中间体市场持续增长，公司产品品类齐全；颜料中间体：受益有机颜料行业发展。
        盈利预测与投资建议
        基于公司主导产品价格稳中略有上涨，主要原材料价格中枢下移的假设，我们预计  2019-2021  年公司每股收益分别为  1.32  元、1.47  元、1.59元，对应当前股价市盈率为  13.8  倍、12.4  倍、11.5  倍，考虑公司食品防腐剂等细分行业龙头地位以及公司的业绩稳定性，根据我们预测公司2019-2021  年净利润年均复合增速为  17.4%，参考可比上市公司  2019PE均值为  16.9  倍，对于公司  2019  年每股收益给予  17  倍  PE  估值，对应公司合理价值为  22.50  元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。
        风险提示
        公司食品添加剂、医药农药中间体及颜料染料中间体产品价格下跌，醋酸、巴豆醛等原材料价格大幅波动；受环保等因素制约，农药、有机颜料等下游需求低迷；重大食品卫生安全事件；重大安全、环保事故。