3  月全国单月水泥产量同比增长约  22.20%，1-3  月全国水泥累计产量同比增长约  9.38%，增加较  1-2  月的  0.54%显著提升。整体来看水泥需求趋旺，三北地区显著改善，华东地区依旧保持较高的增速，中南、西南单月增速显著提升。
        熟料：需求旺盛带动供给大幅增长，三北地区产能释放，熟料产量同比增速较高。
        3  月全国单月熟料产量同比增长约  18.09%，较  1-2  月约  9.25%的增速显著提升。1-3  月全国熟料累计产量同比增长约  11.44%。整体来看熟料供给增长较快，华北、东北、西北的增速显著高于全国平均，但华北、西北  1-3  月增速有所放缓；1-3  月华东、中南、西南地区增速熟料产量较  1-2  月有所回升。
        水泥熟料产量累计增速对比：熟料增速略高于水泥，华东、西南是例外。
        1-3  月水泥产量增速约为  9.38%，熟料产量增速约  11.44%，熟料增速高于水泥增速约  2.05pct，这可能与  32.5  水泥占比逐步降低有关。我们以“熟料产量增速-水泥产量增速”来考察供需情况，华东、西南、华北、中南、西北、东北地区的差值分别约为-4.16pct、-0.27pct、4.81pct、7.26pct、8.01pct、91.64pct。
        水泥熟料产量单月增速对比：除东北外，其他区域呈现供不应求局面。
        3  月水泥产量增速约为  22.20%，熟料产量增速约  18.09%，熟料增速小于水泥增速约  4.11pct，这体现出  3  月小旺季需求较往年更为旺盛的特征。我们以“熟料产量增速-水泥产量增速”来考察供需情况，华北、华东、西南、中南、西北、东北地区的差值分别约为-24.10pct、-6.50pct、-4.99pct、-3.14pct、-2.83pct、312.65pct。
        投资建议：三北需求显著回暖，华东西南需求依旧旺盛，推荐西北、华东水泥股。
        三北需求显著回暖，西北地区个股估值较低，叠加西部大开发  20  周年再进中央文件及“一带一路”高峰论坛即将召开，推荐西北水泥股祁连山等；华东西南地区的需求依旧旺盛，价格处于旺季上涨阶段，Q1  盈利同比有望继续走高，个股继续推荐海螺水泥（核心布局华东、中南、西南）、华新水泥（两湖+西南，享受华东高景气的外溢，量增强劲）。
        风险提示：地产、基建需求超预期下行；原材料成本超预期提升；错峰执行不及预期