公司公告2018  年年报，略高于预期。春秋航空披露2018  年年报，全年实现营收151.34  亿元，同比+20%；实现归母净利润15.03  亿元，同比+19%；基本EPS  为1.64，同比+0.06；加权ROE  为11.3%，同比-3.6pct。
        加大亚洲航线布局，国际ASK  增速达20.25%。18  年公司ASK  为389.7  亿人公里，同比+16.66%，其中国内+14.85%，国际+20.25%。受制于民航供给侧改革，18  年国内一、二线机场新增时刻放缓，ASK  增速有所放缓；受益于泰国、日本、韩国三大主力航线加大投放，同比+22.1%，国际ASK  增长迅速。
        收益优化政策显成效，成本控制能力持续向好。18  年公司持续完善收益管理政策，全年客公里收益0.37  元，同比+6%，但客座率下滑1.55pct  至89.01%，座收盈利能力提升较大。随着未来票价改革持续推行，国内座收还有提升空间。成本方面，18  年受航油价格拖累，单位营业成本0.3  元，同比+5.3%；扣除航油影响，成本管控水平依然优秀，单位非油成本为0.201  元，同比-1.3%，主要源于飞机日利用率小时提升（18  年共提升2%，有效摊薄了固定成本）。
        未来将提升基地航线集中度，坚持国际化发展战略。在中国民航控总量、调结构的政策下，19  年公司预计提升基地航线集中度，一二线市场新增时刻有望带来边际改善。公司坚持国际化发展战略，19  年将继续加强日本、韩国、泰国运力供给，改善综合收益水平，预计东北亚运力增速高于东南亚。
        催化剂：1）受737MAX  空难事件影响，全民航19-20  年运力供给受限，预计19  年下半年供需增速差会拉大到3%。当前公司并无737MAX  机型，运力并未受影响，但随着旺季来临，全民航供不应求，公司将受益于票价上涨。2）民航发展基金征收减半方案通过，公司税前利润预计增厚1.4  亿元。
        风险提示：油价大幅上涨、人民币大幅贬值等。