2018  年公司完成发电量  10.66  亿千瓦时，同比增长  6.93%，其中黑龙江省内的风电机组完成发电量  2.58  亿千瓦时，同比增长105.31%，原因是去年收购的黑龙江风电项目于  7  月并表，而今年是全年并表；福建省内的风电机组完成发电量  7.8  亿千瓦时，同比下滑  7.6%，原因是福建地区因风况同比去年较差而导致的利用小时数下滑。2018  年，公司在福建省内风电项目平均利用小时数为  2542  小时，同比减少  239  小时，高于国内平均水平2095  小时，低于福建省平均水平  2587  小时；公司在黑龙江省所属三个风电项目平均利用小时数为  2355  小时，同比增加  370小时；公司在新疆所属光伏项目利用小时数为  1410  小时，同比增加  54  小时。
        市场化交易电量比例扩大，公司毛利率小幅下滑。
        2018  年  1-12  月份，公司参与市场化交易总电量  1.81  亿千瓦时，占总上网电量的  17.44%。其中，福建省风电项目  2018  年参与市场化交易电量  1.12  千瓦时；黑龙江项目参与市场化交易电量0.55  亿千瓦时，同比增长  33.13%；哈密光伏  2018  年参与市场化交易电量  1451.06  万千瓦时，同比增长  5.67%。利用小时数下滑和市场化交易电量扩大至公司综合毛利率有小幅下滑，2018年公司毛利率为  52.68%，较上年同比减少  3.71  个百分点。
        公司在建机组有望在  19  年开始陆续投产，业绩持续增长
        公司在建机组  20.7  万千瓦，是公司装机容量的  47.4%，全部为风电项目且位于福建，项目包括福清马头山、福清王母山、福清大帽山和平潭青峰二期项目。福清马头山、王母山风电场项目目前完成了全部  38  台风机基础土建施工，福清马头山项目完成了  15  台风机吊装施工，大帽山项目正在进行风机基础的浇筑施工。平潭青峰二期风电项目经获准许可，于  2018  年  12  月  18日破土动建。根据公司披露的数据，若目前的在建的  20.7  万千瓦机组全部投产，有望新增公司净利润  2.09  亿元，考虑到平潭二期风电的权益比例为  45.9%，扣除少数股东权益后，有望新增归母净利润  1.74  亿元。
        大股东拟注入海上风电，有望带动公司业绩大幅提升。
        4  月  5  日，公司发布重大资产重组预案，将发行股份和可转换公司债券购买中闽海电  100%股权，拟购买的资产主要为莆田平海湾海上风电场一期  5  万千瓦项目和莆田平海湾海上风电场二期  24.6  万千瓦项目。其中平海湾一期项目已于  2016  年  9  月投产，2017  年和  2018  年分别实现净利润  8867  和  6357  万元。平海湾二期项目已进入设备安装阶段，预计自  2019  年下半年开始分批并网发电，若项目全部投产，全年有望贡献业绩  3.52  亿元，是公司  2017  年归母净利润的  228.76%，公司业绩规模有望大幅抬升。
        盈利预测及估值：
        在暂不考虑重大资产重组的前提下，预测公司  2019-2021  年营业收入为  6.54、8.55  和  9.35  亿，归母净利润为  2.16、2.82  和  3.14亿元，EPS  为  0.22、0.28  和  0.31  元，对应  PE    23.98、18.41  和16.52  倍。