维持  2019-2020  年净利润预测为  4.78/5.87  亿元，新增  2021  年净利润预测  7.11  亿元（对应  2019-2021  年  PE  31x/25x/21x），维持“增持”评级。
        ▍事项：公司发布  2018  年报：实现营业收入  28.65  亿元，同比增长  23.24%；实现归母净利润  3.87  亿元，同比增长  19.50%；公司发布  2019  年一季报：实现营业收入  7.02  亿元，同比增长  32.11%；实现归母净利润  6581.39  万元，同比增长  10.24%。
        ▍业绩符合预期，现金流明显好转，费用控制效果显著。公司业绩稳健增长，2018年实现营收  28.65  亿元，同比增长  23.24%，2019Q1  实现营收  7.02  亿元，同比增长  32.11%，增速都保持在较高水平。2018  年经营活动产生的现金流量净额为  2.02  亿元，同比增加  907%，较去年大幅改善。2018  年公司传统  ERP  实施业务实现营业收入  19.34  亿元，同比增长  24.58%，对业绩增长有重要贡献。公司在  ERP  实施业务方面具有较深的客户和技术积累，整体订单充足。未来  ERP业务有望继续保持稳定增长。2018  年公司销售费用率  6.17%，比去年同期减少0.78  个百分点；管理费用率  7.23%，按加回研发费用计算，比去年同期减少  1.44个百分点。费用控制情况较好。
        ▍子公司+自有产品，新  IT  业务前景广阔，公司旗下子公司两款  SaaS  产品汇联易和甄云  SRM  市场反应强烈，合同额不断增长；其中，汇联易新签合同金额接近  7000  万元，实现收入  2000  多万元。同时，公司通过多年的总结与技术储备，持续保持研发创新，积累了包括汉得协同制造系统(HCM)、汉得费控及报账系统（HEC）、汉得融资租赁系统（HLS）、汉得医果（HRP）、汉得主数据管理系统（HMDM）、汉得物联网平台（HIOT）、汉得一诺（OneContract）、汉得电商业务平台（HOMS）等一大批的自主研发产品，扩大了公司的综合实施服务能力并为公司提供了新的利润增长点。
        ▍联手巨头，提升新  IT  企业数字化建设的服务能力。3  月  1  日公司引入百度为战略投资者并达成战略合作框架协议。公司将与百度在云计算、共享服务、垂直业务等领域合作，借助百度在人工智能、大数据和云计算等优势技术，有助于公司更好的融入百度的产业生态，以获得更多的合作资源，完善和补强公司在服务和技术上的短板，提升公司为新  IT  企业数字化建设的服务能力。
        ▍风险因素：实体经济下滑，新  IT  业务发展不及预期  ，与百度合作进展不及预期
        ▍投资建议：公司优质大客户资源积累丰富，预计传统  ERP  实施业务  2019  年将保持稳定增长，发展新  IT  业务打造新的利润增长点。维持  2019-2020  年净利润预测为  4.78/5.87  亿元，新增  2021  年净利润预测  7.11  亿元（对应  2019-2021年  PE  31x/25x/21x），维持“增持”评级。