智能终端侧5G  新增多个频段大幅提升滤波器的用量，预计中低频段仍将以声表面波滤波器为主，而高频领域体声波滤波器有望成为主力。
        滤波器行业竞争格局变化
        5G  基站侧滤波器竞争格局变化有三：1）陶瓷替代金属，驱动提前布局陶瓷介质滤波器的厂商赢得先发优势。2）5G  天线&滤波器一体化，带来AAU产业链上游重新洗牌。3）主设备商整合天线、滤波器厂商或成未来趋势。5G  智能终端滤波器竞争格局情况：1）高端声表面波滤波器主要被日本厂商垄断，国内厂商积极布局，从中低端产品切入；2）体声波滤波器的主要被美国企业垄断，国内厂商在体声波滤波器领域仍然鲜有布局。我们认为出于主设备商供应链管理以及产品管控&性价比考虑，已实现提前布局陶瓷介质的滤波器厂商以及具备天线滤波器一体化整合能力的天线厂商仍将具备较强竞争力。此外，当前已与主设备商深度绑定的射频企业，也有望受益于无线主设备商垂直一体化整合。在终端滤波器领域，国际大厂将主力精力集中在高频段体声波滤波器市场，中低频声表面波滤波器技术进展放慢，国内厂商可以藉此从中低端声表面波滤波器布局渗透，逐步提升在滤波器行业中的话语权。
        滤波器市场空间：复盘3G、4G，展望5G
        复盘3G、4G，基站滤波器行业呈现明显的周期性，其营收和业绩增速通常在3G、4G  发牌当年达到高点，之后受运营商建网速度放缓影响，行业业绩下滑明显。此外，受建设规模影响，整个基站滤波器行业4G  时期收入高于3G  时期。我们预计5G  滤波器在2019-2025  年市场空间有望达到337  亿元，相较4G  市场1.56  倍弹性。考虑到基站配套厂商提前备货，5G  基站滤波器爆发期有望提前到来。3G  升级到4G  阶段，终端滤波器与换机周期强相关，在5G  即将到来出现的换机周期阶段，我们看好新一轮换机潮带来的滤波器行业需求增量。
        投资建议：
        建议关注提前布局陶瓷介质滤波器并与主设备商深度绑定的滤波器、天线等射频公司，以及已在终端滤波器等射频前端器件布局的产业链相关公司，同时建议关注主设备商AFU  方案推进进度及5G  滤波器招标采购进度。
        风险提示：
        1.  5G  推进不及预期；
        2.  陶瓷、体声波滤波器研发制造不及预期。