其中  2018Q4  单季度实现营收  6.15  亿元，同比增长  0.48%；归母净利润  0.76  亿元，同比下降39.34%。
        2019Q1  公司实现营收  3.62  亿元，同比增长  5.22%；归母净利润  0.38  亿元，同比增长  8.17%。
        我们的分析与判断  
        同店增速维持较好，核心城市经销商优化成效良好，19Q1业绩回升
        2018  年公司受到市场显性红利消退、流量分化、行业竞争加剧、宏观不确定性抑制消费需求等多重挑战，在外部因素影响以及内部经营转型下，公司实现营业收入  21.33  亿元，同比增长14.46%；归母净利润  3.82  亿元，同比增长  9.84%。其中  2018Q4净利润下滑  39.34%的主要与公司加强对经销商的补贴、股权激励终止产生的加速折旧摊销和资产减值损失在四季度一次性确认等有关。
        分产品看，2018  年公司整体衣柜、橱柜产品、木门产品、成品配套产品的营业收入分别为  19.86  亿元、2470  万元、708  万元、7199  万元，占收入比重分别为  95.03%、1.18%、0.34%、3.45%，其整体衣柜、成品配套产品分别同比增长  10.76%、89.11%，2018年新增的橱柜、木门业务预计将在  2019  年贡献更多营收。
        分渠道看，2018  年公司经销店、直营店、大宗业务的营收分别为  19.92  亿元、9643  万元、130  万元。其中经销店渠道收入同比增长  15.45%，实现同店增长  13%，主要系客单值增加约  10%，剔除上新样的影响，同店客流基本与  2017  年持平。预计  2019  年大宗业务将逐渐确认  2018  年的在手订单，带来收入增长。截至2018  年末，公司共有门店  1766  家（净增  255  家），其中经销商门店  1745  家、直营店  21  家，2019  年计划新开  150  家门店。
        分城市级别看，2018  年公司  A、B、C  类城市收入同比增长15.92%、12.23%、15.40%。核心  A  类城市增速较快，主要在于公司  16-17  年对省会城市经销商的优化和调整取得良好成效。
        毛利率整体稳健，19Q1  费用增长趋于稳定
        盈利能力方面，公司  2018  年整体毛利率为  39.56%，同比提升  1.22pct，主要系公司中高端产品销售占比维持稳定以及持续优化供应链运营、提升供应链效益；其中  2018Q4、2019Q1  单季度毛利率为  37.57%、39.31%，同比分别提升  0.78pct、0.57pct。2018  年公司净利率为  17.92%，同比下滑  0.76pct。公司盈利能力整体稳健。
        费用率方面，2018  年公司期间费用率为  21.03%，同比提升  4.16pct。其中销售费用率为  14.74%，同比提升2.96pct，主要系新增橱柜、木门品类，销售人员、门店建设、品牌宣传等投入增加以及新零售营销模式投入增加所致；管理费用率为  6.55%，同比提升  1.32pct，主要系公司管理人员薪酬、办公费用增加所致；财务费用率为-0.26%。整体上看，公司  2018  年各项费用率提升幅度较大，主要系公司战略性资源的投入较多。2019Q1  公司期间费用率同比提升  0.98pct  至  28.52%，增长趋于稳定。
        探索推进标准大家居模式，全渠道获客转型，
        一方面，在流量入口不断前置的背景下，公司  2019  年将积极探索推进标准大家居模式，强调风格展呈效果的打造，打通纵向产品线，实现消费