我们给予公司  2019-2021  年盈利预测  272.3/308.9/332.1  百万元，当前股价对应  PE  为  19.8/17.4/16.2  倍，维持“增持”评级。
        ▍业绩符合预期，净利率持续改善。2018  年公司营业收入和归母净利分别为  17.08亿元和  2.11  亿元，同比增长  13.95%和  29.96%。报告期内，公司毛利率为30.04%，同比上升  1.52pcts；净利率为  12.35%，同比上升  1.27pcts。2018  年，公司销售费用  8,608  万元，管理及研发费用  16,182  万元，同比增长  22.3%和27%；销售费用率及管理费用率分别为  5.04%和  9.47%，同比上升  0.35pcts  和1.59pcts，系公司加大推广及研发新产品投入所致。
        ▍在手订单金额保持稳定，主题空间展示业务有望保持较快增长。报告期内，公司在手订单达为  49.26  亿元，较上年同期增长  2  亿元，总体保持稳定。在城市和园区展示系统业务上，公司实现营收约  12.3  亿元，同比增长约  20%。预计随着在手订单增长增长趋于稳定，城市和园区展示系统的营收也将维持稳定。在主题空间展示系统业务上，公司在报告期内承建了上海建筑模型博物馆，将建筑模型博物馆打造成公益与商业有效结合的标杆性项目，具有极强的宣传和示范效应。报告期内，公司主题空间展示系统业务营收为  12.3  亿，同比增长  20.5%，预计该业务仍将保持较快速增长。
        ▍成立要看文创，积极拓展商业展览院线业务。报告期内，公司成立子公司要看文创，专门从事商业展览业务，并针对城市观展人群，以展览院线形式开展商业文创展览展示运营。截止  2019  年  4  月，要看文创已经推出杭州万象城、苏州中心《凯斯哈林的迷宫之旅》、上海油罐艺术中心《teamlab  油罐中的水粒子》、深圳湾万象城《披头士五十年纪念展》等项目。我们认为，随着消费者对文创产品需求的日益提升，公司的商业展览院线业务未来具有较大的增长空间，并有望贡献较大业绩弹性。
        ▍风险因素：1）宏观经济增速放缓，公共文化设施建设放缓；2）新业务拓展不及预期；3）行业竞争加剧降低公司毛利率水平。
        ▍投资建议：由于宏观经济增速放缓，公司业务受到一定影响，我们小幅下调公司  2019-2021  年盈利预测为  272.3/308.9/332.1  百万元（2019-2020  年原值为278.1/312.7  百万元；新增  2021  年预测），对应  EPS  预测  0.93/1.06/1.14  元，对应当前股价  PE  为  19.8/17.4/16.2  倍，我们认为，公司在传统城市及园区展览业务将维持稳定，在空间主题展览业务仍有望保持较快速发展。同时，公司积极拓展商业展览院线业务，未来具有较大提升空间，维持“增持”评级。