评论：
        全屋定制业务贡献主要增量，全屋毛利率提升  5.55  个百分点至  37.38%。
        公司  2018  年加大全屋定制业务推广力度，市场培育成效显著。从产品类别来看，厨柜业务5.88亿元，同比增长1.85%，全屋定制业务4.94亿元，同比增长46.33%。从渠道来看，经销商渠道  8.56  亿元，同比增长  6.18%；大宗业务  8,907  万元（毛利率  25.34%），同比增长  151.42%；直营业务  1.31  亿元，同比增长  85.10%。截至  2018  年底公司共有全屋专卖店  496  家（+134  家），厨柜店  787  家（+187家）。受地产影响及基数原因  18Q4  收入增速仅为  4.04%。毛利率方面随着全屋业务规模扩大，18  年整体较去年同期提高  0.43  个百分点。其中全屋定制毛利率提升  5.55  个百分点至  37.38%。
        加大渠道支持力度，18  年销售费用+管理费用率提升  1.08  个百分点2018  年公司不断优化和拓展了加盟渠道，对销售队伍人员进行了扩充，同时为支持经销商加大了品牌运营以及业务宣传投入，支持南京直营渠道的开拓和布局，公司销售费用+管理费用率提升  1.08  个百分点。受大宗业务大幅增长影响，18  年底存货同比增长  48.26%，经营活动产生的现金流量净额同比-41.18  %。
        维持“强烈推荐-A”评级
        公司经过四年的业务培育期，依托优秀的产品设计能力及信息化和工业化融合的大型柔性生产能力，带动公司整体收入、盈利其增长。公司  19Q3  全屋定制智能家居系统项目二期将正式投产，未来有望进一步拉动全屋业务收入的高速增长。预估每股收益  19-21  年  EPS  分别为  0.55、0.65、0.76  元，对应  19  年的  PE、PB分别为  21、2.9，维持  “强烈推荐-A”评级。
        风险提示：行业竞争加剧，房地产销量不达预期。