随着  3  月  18  日厦门开出国家带量采购中选药品第一张处方，“4+7”正式进入临床试用阶段。截止目前，所有“4+7”城市均已出台带量采购实施细则，第一批药品集中采购在这些城市都已开始执行。  我们认为全省跟标须在  4+7  个试点城市落地推行一段时间之后。但对于是否跟标，以及跟标的时间节奏等，预计各个省份的情况有一定区别。纵使福建、辽宁等省跟标速度较快，但这一情况不可简单线性外推到其他省份。
        ▍预计实际采购量将大幅高于申报数量。根据我们草根调研的情况，目前“4+7”地区的中选品种需求旺盛，部分品种在部分省市已供货超过全年合同数量。我们了解到较多基层医疗机构以及军区医院当前参与集采的积极性较高，之前在试点启动前并未参与报量是导致此次合同量低于实际需求的原因，部分品种实际供货量有望达到合同量的  2  倍以上，预计对于中选企业的业绩提升也有望在  2019Q2  开始体现。但另一方面需求量的超预期增加对于中选企业的供货能力也形成了考验，如何避免短期断供是需要解决的问题。
        ▍第二轮带量采购预计将平稳推进。4  月  3  日，李克强总理主持召开国务院常务会议，会议指出“要完善集中采购制度，加强中标药品质量监管和供应保障，实现降价惠民。及时总结试点经验，及时全面推开”。我们认为国家层面对于药品集中采购的推进态度坚定，但第二批的推广仍将建立在总结试点经验的基础上，与前期顶层设计中“逐步扩大集中采购的覆盖范围，引导社会形成长期稳定预期”的精神一致，上半年面世的概率较小。
        ▍投资策略：1）研发管线丰富的龙头药企恒瑞医药、复星医药、中国生物制药等；2）直接受益创新审评和进口替代的国产中高端医疗器械龙头乐普医疗、迈瑞医疗、大博医疗、安图生物；3）“卖水者”逻辑下的药明康德、山东药玻和凯莱英等；4）医药流通及连锁零售药店领域的益丰药房、老百姓和柳药股份等；5）精准医疗大发展下的金域医学、艾德生物等。
        ▍市场回顾：本周中信医药指数下跌  1.42%，跑赢沪深  300  指数  0.39pct，化学原料药板块涨幅最大。当前，医药板块  2019E  市盈率约  26  倍，融资余额占自由流通市值上升至  3.2%。本周  A  股医药板块，合计减持  2.52  亿元，大宗交易合计成交金额  8.11亿元。
        ▍风险因素：药品招标降价风险、个股业绩不达预期风险。