公司整体毛利率提升1.15个百分点，报告期内公司聚焦轨道交通、公共安全、城市交通三条“主赛道”，将AI  技术与主赛道业务的深度融合，推进人工智能新品的规模落地应用。
        （2）智慧城市（安防）解决方案实现营收19.7  亿元，同比增长35.6%；毛利率为14.54%，同比增加  1.1  个百分点。公司融合人脸识别等多项人工智能技术的“警务视频云”形成产品体系，连续中标广东、山东等地多个亿元级、千万级的省市公安  AI+安防平台项目。
        （3）智能轨交业务受到业务发展策略升级和新签合同跨期的影响，报告期内营收收入  7.61  亿元，同比下降  26%，不过公司19  年3  月已中标广州地铁118.9  亿元项目，未来收入确认带来业绩增长的确定性较高。我们认为公司短期智能轨交业务收入下滑不改未来发展大趋势。
        研发力度加大，AI  场景落地成效显著：公司加大对计算机视觉和智能大数据两大人工智能细分技术领域的研发和产品化力度，报告期内研发投入合计2亿元，同比增长39.5%，研发人员数量达599  人。从公司AI  产品应用看，在公共安全、轨交、城市交通三大场景的拓展成效显著：安防领域公安的警务视频云落地广东、山东、新疆等地；新拓展的城市交通大脑试点取得治堵成效；轨交领域自研核心模块导入，带动项目提升盈利水平。
        地铁领域AI  新产品应用加速：公司在地铁领域的智能化产品，如全自动运行管理系统、人脸识别售检票系统、基于大数据的智能运维系统等均已在今年2  月的发布会中发布。我们认为公司后续AI  产品的应用落地有望加快，带动公司人工智能产品及运营服务和相应毛利率的进一步提升。
        经营活动现金流健康，整体经营稳健：公司报告期内经营活动现金流净额1.7亿元，17  年同期为-2.1  亿元，经营性现金流实现转正，主要为销售商品、提供劳务收到的现金增加。此外，报告期内公司没有任何资产组出现商誉减值，公司整体经营较为稳健。
        盈利预测与投资建议。我们预测公司2019~2021  年EPS  分别为0.32  元、0.44  元和0.65  元。我们看好公司智能轨交和智能安防业务的拓展，以及公司智能化技术的投入和应用，特别是公司在广州轨交IT  大型运维项目的经验有望为公司未来在其他省市的拓展带来较大助益。同时我们看好公司未来行业智能化产品及运营服务收入占比不断提升下带动公司整体毛利率的提升，认为可以给予一定估值溢价，参考可比公司估值，给予公司2019  年35-42  倍PE，对应合理价值区间11.20-13.44元/股，维持“优于大市”评级。
        风险提示。轨交信息化业务拓展不达预期，智能化产业应用拓展不达预期。