投资要点：
        首次覆盖，给予“增持”评级。由于爱旭科技技术领先、盈利能力出众，注入资产合理市值为  221  亿元，因此参考注入资产，给予目标价  10.8  元。预测  2018-2020  年  EPS  分别为  0.04/0.03/0.03  元，备考  2019-2021  年  EPS分别为  0.32/0.60/0.69  元。
        关键假设。我们预计爱旭科技依托其转换效率领先优势，能够持久的取得较高的单位盈利水平，同时能够实现以销定产，整体盈利持续增长，预计2019-2021  年出货量分别为为  6.57、12.30、14.15GW。
        与众不同的认识。市场普遍认为由于  PERC  环节高速扩产，竞争将逐渐加剧，相关企业盈利有可能受损。我们认为爱旭科技坚持效率优先，始终保持对市场有转换效率的领先，盈利能力有望稳定上升。公司率先量产具有竞争力的管式  PECVD  技术、双面电池技术等，取得转换效率优势，并采取工业  4.0、AI  等技术安排产线降低非硅成本取得成本优势，并适时快速扩充产能取得规模优势。由于光伏电池片依照转换效率定价，持久的效率领先可以取得稳定的溢价能力，同时成本的降低能够使盈利更加持续，因此爱旭科技将能够在产能快速扩张的过程中实现以销定产，同时还能保持稳定的可持续的单位盈利水平，实现整体利润的增长。
        催化剂。爱旭科技在转换效率方面持续领先，2019  年底  2020  年初率先实现  23%的转换效率。
        风险提示。借壳上市失败风险、重大技术变革风险、海外贸易风险、专利纠纷风险。