事项点评
        大陆业务增长快速
        公司主要业务为  LED  全彩显示屏的研发、生产、销售，应用涵盖广告传媒、地产、交运、舞台、体育场馆等。公司是小间距产品的重要开拓者，报告期内，公司点间距  P2.5mm  以下的  LED  产品累计签单约  4.59  亿元，总订单占比  21.53，同比增长  23%。从公司营收地域分布来看，大陆营收  4.02  亿元，占比  20.89%，同比增长  45.44%。海外营收  15.84  亿元，占比  79.11%，同比增长  20.30%。
        公司财务状况改善显著
        从盈利能力来  看，公司毛利率和净利率分别为  38.15%、11.84%，同比增长分别为  1.86pct  和  5.10pct；公司期间费用率22.79%，同比下降  3.20pct，主要系公司管理费用率大幅下降；公司净资产收益率为  20.90%，同比增长  10.39pct；总体来看公司盈利能力提升显著。从公司营运能力来看，公司存货周转天数和营收账款周转天数分别为  94.24  和  93.84，去年同期分别为  83.59  和  93.08；公司企业自由现金流为  239.66  亿，去年同期为  61.61  亿元；公司营运能力平稳，现金流宽松。从公司资产结构和偿债能力来看，公司负债率  39.88%，同比下降  1.88pct；公司流动比率和速动比率分别为  1.79  和  1.35，去年同期分别为  1.58  和  1.21；总体来看公司偿债压力下降。
        盈利预测与估值
        我们预期公司2019-2021年实现营业收入30.30亿元、40.94亿元、53.37亿元，同比增长分别为52.53%、35.10%和30.35%；归属于母公司股东净利润为3.48亿元、4.49亿元和5.97亿元，同比增长分别为44.60%、29.05%和32.87%；EPS分别为1.09元、1.40元和1.87元，对应PE为16.01、12.40和9.33。未来六个月内，首次覆盖给与“增持”评级。
        风险提示
        中美贸易谈判再次走差；Mini  LED  产品需求不及预期。