考虑到退出光伏业务非优势环节对公司业绩的影响，据此下调公司  2019/20  年EPS  预测至0.07/0.09  元（原预测为0.11/0.14  元），给予公司2021  年EPS  预测0.11  元。考虑到公司业务重组后竞争力有望加强和未来资产注入预期，维持公司"买入"评级，目标价8  元。        
        ▍业绩略低于预期，长期发展向好。公司2018  年实现收入67.01  亿元（同比+0.66%），归母净利0.39  亿元，实现EPS  0.03  元。报告期内由于公司剥离部分资产，第四季度实现收入16.98  亿元，同比下滑26.8%，致全年收入增速放缓，毛利率下降0.14pcts  至11.94%，资产剥离带来收益5.17  亿元，受此拉动公司归母净利回正。公司逐步退出光伏产业链非优势环节，同时控股股东稳步推动资产证券化相关工作，未来盈利能力或提升，长期发展有望向好。  
        ▍整合协同效应逐步显现，汽配业务支撑公司业绩。报告期内公司汽车零配件业务收入43.46  亿元，同比大涨76.8%，毛利率下滑1.74pcts  至11.83%。爱斯达克与eraeAuto  整合协同效应逐步显现，热交换系统产品线更加丰富，在全球拥有14  家工厂，4  个研发中心，产业布局覆盖亚洲、欧洲和美洲。受部分下游车型销量不佳影响，爱斯达克实现收入19.98  亿元，净利润0.28  亿元，同比下滑46.34%。eraeAuto  实现收入22.11  亿元，净利润0.56  亿元。预计高端汽配业务或将支撑公司业绩稳健增长。
        ▍逐步退出非优势环节，光伏业务盈利能力有望回升。报告期内公司光伏业务收入19.22  亿元，同比下降47.73%，毛利率上升0.57pcts  至8.03%。11  月8  日公司分别以6.49  亿元、1  元和8000  万元向控股股东上航工业出售上海新舟新能源100%股权、上海太阳能70%股权和上航电力25%股权。上海新舟新能源和上海太阳能2017  年营业收入分别为11.1  亿元和9.1  亿元，占公司光伏业务2017  年收入比重合计达55%，本次出售较大程度地减少了公司光伏业务规模。随着未来公司进一步聚焦产业链核心环节，光伏业务盈利能力有望回升。    
        ▍航天八院拟受让公司股份，资产注入值得期待。航天科技集团十三五末资产证券化率目标有望达45%，后续资产证券化进程有望提速。公司是航天八院旗下唯一上市平台，预计未来望获得大量资产注入。报告期内上航工业与航天八院签订协议，转让其持有的公司26.45%股份，控股股东完成变更后，公司管理关系有望得到进一步理顺。若获得优质资产注入，公司有望在业绩增厚的同时显著提升竞争力。
        ▍风险因素。光伏电站项目收益率下降，科研院所改制及资产注入不达预期。  
        ▍投资建议。考虑到退出光伏业务非优势环节对公司业绩的影响，下调2019/20  年EPS  预测至0.07/0.09  元（原预测为0.11/0.14  元），给予公司2021  年EPS  预测0.11  元。当前价6.6  元，对应2019/20/21  年PE  分别为90/71/60  倍。考虑到公司业务重组后竞争力有望加强和未来存资产注入预期，维持"买入"评级，目标价8  元（对应19  年110  倍PE）。