业绩符合预期。一季报业绩位于业绩预告范围的上沿，持续增长，主要系1）电解液、电容器化学品、半导体化学品业务发展稳健，有机氟化学品业务产品、客户结构优化，需求持续增长，带动营收增长；2）公司综合毛利率提升约2  个ppt，主要系有机氟化学品和电解液产品盈利能力增强；3）费用率管控良好，三费率下滑约2  个ppt；4）去年有1315  万非经常性损益，今年仅231  万元。
        19Q1  电解液业务平稳增长，行业盈利拐点或现于18Q4。18Q3  至今溶剂价格坚挺，六氟价格小幅反弹，带动电解液价格底部反弹，受益于此，预计公司19Q1  电解液价格环比基本维持平稳，同比略有提升，推动营收有所增长。毛利率预计在28%左右，同比有所提升，环比保持稳定。目前公司产能3  万吨左右，到2020  年底将扩张至7  万吨。2020  年海外新能源汽车将开启新一轮成长周期，公司产能投放后具备爆发力。
        有机氟化工业务盈利能力强悍。2018  年公司有机氟化学品的产品和客户结构持续优化，同时国内市场对高端氟化学品的需求增长，推动业务量价齐升。这一趋势在19Q1  得以延续，预计业务毛利率维持在53%左右，同比增长较多。公司毛利率和净利率多年维持稳定，主要系目前下游应用主要是麻醉剂，门槛高、客户稳定。未来仍将扩张产能，补充上游含氟单体的产能，还拓展含氟精细化工品品类，优化产品结构。
        电容器和半导体化学品业务整体平稳增长。19Q1  电容器整体发展稳健，毛利率预计维持在37-39%之间。半导体化学品近年投入加大，包括荆门宙邦的扩产，未来贡献可能会增加，同时参考竞争对手，毛利率仍有提升空间。
        投资建议。公司业务整体发展稳健，爆发力可能要看2020  年海外放量情况以及半导体化学品贡献上来。预计19-20  年净利润4.1/5.4  亿元，对应PE  约24/19  倍，估值比较低，有相对较高的安全边际。维持“强烈推荐”评级，及目标价31-33  元。
        风险提示：政策波动，产能扩张与客户开拓低于预期，竞争加剧风险。