合资公司注册资本为人民币1  亿元。公司以出资6500  万元，占注册资本的65%；上海浩方出资3500  万元，占注册资本的35%，新成立公司将采用边缘云计算技术，主要向公共上网行业提供基于城域网边缘计算的顺网云整体解决方案。
        深耕云计算技术，合资公司成立有望加速顺网云商业应用。顺网科技从2016年预研云无盘产品。2018  年公司正式发布新一代基于边缘计算的顺网云产品，截至2019  年3  月底，公司已经在全国42  个城市建成近百个云计算POP节点，为已经接入的近千个公共上网场所提供顺网云服务。顺网云服务采用边缘计算技术，能够为网吧提供更快捷、更稳定的上网体验，顺网云技术的应用既可以节省本地的存储空间，也可以节约服务器、路由器等本地运行成本。公司本次和上海浩方签署《合资协议》设立合资公司，未来有望进一步提高公司在网吧领域云计算市场的占有率，推动加速云计算POP  节点的建设和顺网云商业的应用。
        2018  年业绩短期承压，看好公司围绕网吧终端的Gamelife  虚拟商品销售及软件工具开发。我们认为，2018  年下半年游戏版号审核暂停，重点PC  游戏上线推迟，公司网吧渠道的广告业务受到一定冲击，此外子公司国瑞信安2018  年业绩增速下降，计提部分商誉减值，因此公司2018  年归母净利润出现同比下滑（-30%），我们认为随着游戏版号审核的放开，未来公司游戏广告收入有望企稳，且随着Gamelife  虚拟商品销售及软件工具的积极开发，公司未来经营业绩有望实现正增长。
        盈利预测与估值。我们预计公司2018-2020  年EPS  分别为0.52  和0.87  和1.01  元/股，我们认为公司是A  股稀缺的平台型公司，虽然游戏广告业务短期收入有所下滑，但随着近期游戏版号审核的推进，公司平台广告有望回暖，公司与上海浩方签署《合资协议》，在云计算领域积极布局，长期有望提升公司整体经营业绩和估值水平。参考可比公司，我们给予公司2019  年22-24倍动态PE，对应合理价值区间为19.14-20.88  元/股，维持优于大市评级。
        风险提示。网吧平台竞争加剧；顺网云等新业务开展不及预期。