单量增速下半年显著回升，单价前低后高。公司2018  年主要在直营化以及资本投入两个方面取得重大突破，也因此公司单量于下半年显著回升。2018  年快递业务量达51.1  亿件，同比增31.2%  vs  全行业快递量507.1  亿件，同比增26.6%。其中Q3/Q4  快递量13.3/17.3  亿件，同比增41.2%/40.9%。单票平均收入3.27  元/票，同比增1.7%，其中Q3/Q4  单票价格分别为3.2/3.3  元/件。公司包裹总量市场份额为10.1%，同比提升0.4  个pct。
        阿里入股未来合作空间广阔。3  月11  日，公司公告德殷投资及实际控制人与阿里巴巴签署了股权转让协议，将新设新公司A，新公司A  将受让申通4.68亿股，阿里拟出资46.6  亿元通过受让新公司A  的股权或者向新公司A  增资的形式获得申通2.24  亿股份，从而间接获得14.65%上市公司股权。我们判断阿里入股申通估值合理，短期并不会影响公司财务数据，未来将在淘宝/天猫电商件、新零售、国际供应链等领域开展主业合作，或将放大投资价值。
        19年市占率和单量仍旧是核心。根据公司年报中披露的2019  年的战略计划：“市场占有率和业务量仍旧是体现公司综合实力的核心指标”。
        投资建议：快递行业2019  年仍将保持20%+增速，第一梯队将维持30%+的领先优势。基于申通快递18  年上半年的低基数以及19  年战略导向，全年件量增速仍旧有超预期可能；资本开支将压制短期盈利，但将降低远期成本，叠加阿里入股催化，公司估值极具吸引力。我们公司19/20/21  年EPS  至1.45/1.80/2.15  元，对应当前PE17.7/14.2/11.9X。维持“强烈推荐-A”评级，扣除丰巢投资收益后给予19  年20.6XPE，6  个月目标价30.0  元。
        风险提示：行业增速下滑、价格战持续