▍全年业绩有所下滑，专注主业提升竞争力。公司2018年实现营收48.28亿元，同比-3.00%；实现归母净利润4.94亿元，同比-8.43%。2018年Q4实现单季营业收入12.91亿元，同比-13.92%；实现单季归母净利润1.79亿元，同比+547.94%。公司2018年业绩有所下滑，主要因为产品价格下调导致。2018年度，公司剥离建筑安装工程服务、房地产开发非主营业务，聚焦发展化工、新材料主业，提升公司市场竞争力、融资能力、发展空间。
        ▍乙二醇项目快速推进，达产后有望大幅增厚业绩。公司与集团合资设立天业汇合，承接集团百万吨乙二醇一期60万吨项目。目前项目采用的核心反应器生产能力、单套生产线规模、产品品质均处于国内外领先水平，装置大型化、集约化、规模化竞争优势将充分体现，计划2019年10月建成投产，建成后预计年实现销售收入42亿元，年实现利润8.4亿元，大幅增厚业绩。
        ▍节水产业蓄势跨越式发展，番茄酱产业扬长去短。“一带一路”倡议为新疆节水产业走出国门提供机遇，公司已将首创大田膜下滴灌技术大面积应用于40余种作物，增产30%+，节水37%+，节肥29%+，产业化推广至全国29个省市自治区，抓住机遇扩大业务范围，实现跨越式发展。蕃茄业务，公司调整资产结构，停产淘汰劣势产能天业番茄，利用南疆资源优势，稳固发展天达番茄。公司利用技术优势借“一带一路”机遇推广市场，及时调整淘汰劣势产能，预计将助力开拓市场，减轻负担，提高业绩。
        ▍风险因素：市场需求和产品价格风险；原料价格波动风险；项目进度不及预期。
        ▍投资建议：基于对灌溉业务放量预期和乙二醇项目对业绩的推动，我们看好公司未来的增长空间。受产品价格下调影响，公司业绩增速有所下降，我们下调公司2019-2020年EPS预测为0.54/0.68元/股(原EPS预测为0.76/0.89元/股)，新增2021年EPS预测为0.84元/股。根据公司历史估值，按照2019年20倍PE，给予目标价11元，维持“买入”评级。