▍市场下行叠加研发扩张，公司业绩短期下滑。2018年我国乘用车市场中，广义乘用车产量和销量同比分别下降4.2%和2.8%，狭义乘用车产量和销量同比下降5%和5.8%；2019年Q1汽车市场销量同比下滑也很严重，公司部分配套车型销量下降，销售收入下滑。此外，2018年及2019年Q1公司公司研发投入持续加大，其中2018年研发投入5.43亿元，同比增长29.84%，对公司净利润造成影响。我们预计2019年汽车市场销量将呈现下滑的趋势，公司业绩短期承压。
        ▍智驾业务发展迅速，2018新项目订单年化销售额超过70亿元。2018年公司获得包括众多市场表现优异的车企在内的新项目订单，其中包括一汽-大众和上汽大众新的平台化项目订单、吉利汽车在智能驾驶辅助、TFT液晶仪表、车载信息娱乐系统、空调控制器等产品的新项目订单以及广汽乘用车、奇瑞汽车、上汽集团、上汽通用、上汽通用五菱、长城汽车、长安汽车、比亚迪等新项目订单。公司获得新项目订单年化销售额超过70亿元，涵盖全自动泊车系统、360度高清环视系统、24G毫米波雷达、T-box、V2X产品、智能驾驶舱、TFT液晶仪表等新产品以及车载信息娱乐系统、驾驶信息显示系统等传统业务，新产品的产量及订单获取量快速提升。
        ▍车联网业务发展迅速，订单逐步落地。2018年11月公司发布基于高通9150  C-V2X芯片组的解决方案，为汽车制造商开发LTE-V2X解决方案；同年12月，公司协议收购德国先进天线公司ATBB公司，公司新一代智能驾驶及车联网产品将加速落地。目前在车联网业务方面公司已与百度、腾讯等多家企业签署合作协议，并获得一汽-大众的新项目订单，预计未来订单将持续落地。
        ▍风险因素：下游乘用车市场销量持续下降，智能驾驶产品量产不及预期，车联网方案不达预期。
        ▍投资建议：德赛西威作为国内车机龙头，短期受制于行业销量下滑，但公司持续高研发布局转型，开发新客户（吉利和比亚迪）、合作新产品（小鹏等新势力），下调2019/20年EPS预测至0.81/0.92元（原预测0.90/1.08元）并预测2021年EPS为1.07元，对应PE38/33/29x，维持“增持”评级。