简评
        业绩高增长系海缆放量所致，海缆毛利率降低系回归正常水平
        公司业务分为陆缆、海缆、海洋工程三块。报告期内陆缆业务规模稳中有升，但盈利能力较差；陆缆营收18.82  亿元，同比增长4.64%；陆缆毛利率7.75%，减少3.96  pct。海缆大幅增长，成为业绩主力；海缆营收10.72  亿元，同比增长802.61%；海缆毛利率29.80%，减少9.45pct。海洋工程处于培育阶段，海工营收0.68  亿元，同比增长208.97%；海工毛利率50.81%，增加9.27  pct。公司海缆业务正常毛利率水平即为30%左右，2018  年海缆毛利率下降系回归正常水平。
        海上风电高速发展，海缆龙头持续受益
        2018  年中国海上风电新增装机1.6GW。据不完全统计，目前国内在建海上风电项目超6GW，核准待建超22GW，预计未来海缆需求将持续高增长。公司16-18  年公告海缆订单分别为2.18、13.83、19.62  亿元，19  年一季度公告订单已达9.73  亿元。粗略估算公司在手待执行订单超30  亿元，预计将于未来1-2  年内执行，成为未来业绩的坚实保障。
        预计公司19-21  年营收分别为38.03/46.32/55.02  亿元，归母净利润为3.10/4.62/6.08  亿元，对应的EPS  为0.47/0.71/0.93  元，对应的PE  为25.6/17.2/13.0  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：1）海上风电建设不及预期；2）海缆订单执行不及预期。