投资要点：      
        维持增持。因扩产顺利推进维持2019-2021年EPS为2.70/3.77/5.04元，由于主要产品供给受影响，参考可比公司给予估值溢价给予2020年PE14倍，对应目标价37.00元上调至52.78元，维持增持评级。  产品量价齐升，2018年业绩大增：2018年公司实现净利润2.51亿元（YOY+128.00%)，2018Q4归母净利润0.72亿元（YOY+125.77%），略超市场预期。主要受益于产品量价齐升。2018年烯草酮、异噁草松、咪草烟、灭草烟、烯酰吗啉均价18.97、9.75、19.17、19.33、11.47万元/吨，同比变动22.2%、26.95%、-1.47%、-8.76%、26.85%。此外2018Q2，因环保严查导致部分厂家开工受限，公司库存有效去化。  
        响水事故影响异噁草松、灭草烟、烯草酮供给。近期响水爆炸事件影响园区内企业生产，响水化工园异噁草松、灭草烟、烯草酮产能占全国50%、15%、12%，此外后续江苏化工整治安全督查将再次压制农药行业，江苏省烯草酮、异噁草松、灭草烟、咪草烟、烯酰吗啉产能占全国24%、59%、60%、16%、87%，后续行业供给料持续承压。  
        2019年内葫芦岛项目投产，年内继续建设二、三期。公司葫芦岛一期将于2019下半年投产，已到设备安装阶段。一期投资7.7亿元建设6000吨原药、10000吨制剂，包括烯草酮、烯酰吗啉、甲氧咪草烟及小产品，预计2020年实现满产，满产利润达1.9亿元。2019年公司将继续开建二期、三期工程，二期主体工程预计2019年内完成。  
        风险提示：产品价格下跌，需求低于预期。