2019  年一季度，实现收入  6.84  亿，同比增长  36.83%；归母净利润  0.55  亿，同比增长  76.71%。分红方案为每  10  股派现  0.5  元（含税）。
        2018  年运营收入翻倍，土壤修复收入及利润率双升。1）2018  年，公司收入增长  63.20%，其中工程收入增长  52.17%（营收占比  69%），主要是土壤修复收入增长  68.55%，以及垃圾焚烧项目工程快速增长；运营收入增长  95%（营收占比  31%），主要是危废子公司并表及原有子公司扩产影响。2）公司毛利率  26.35%，同比略降  1.29pct，工程及运营毛利率均下降1-2pct，但土壤修复工程毛利率增长  2.65pct。3）公司四费比例  14.4%，同比下降  1.75pct，主要由于销售费用、管理及研发费用、财务费用均略降  0.5-0.7pct，费用管控良好。4）现金方面，公司收现比  92%，同比增长  8pct，经营现金流/净利润为  81%，同比增长  39pct，盈利质量持续改善。
        2019Q1  收入增长  37%，盈利质量继续改善。1）2019  年一季度，公司收入增长  36.83%，主要由于开工项目确认收入同比有较大增长。2）公司毛利率  22.49%，同比下降  8.4pct，我们认为主要是一季度毛利率相对低的工程收入增长较快影响。3）现金方面，公司收现比120%，同比增长  31pct，经营现金流/净利润为  99%，同比增长  436pct，盈利质量继续改善。
        土壤修复、固废、危废订单均呈现高速增长态势。2018  年，公司整体新订单  78.45  亿元，同比增长  136.44%，实现高速增长。其中，生活垃圾处理新订单  38.17  亿元，同比增长268.17%；土壤修复新订单  20.79  亿元，同比增长  98.99%；危废新订单  14.07  亿元，同比增长  99.53%，土壤修复、固废、危废订单均呈现高速增长态势。
        投资建议：维持“审慎增持”评级。公司是土壤修复龙头，受益土壤修复行业兴起，垃圾焚烧和危废运营项目质量高，完成  6  亿元绿色债融资，加速固废项目拿单。我们调整公司2019-2021  年归母净利润预测为  4.2、5.4、7.0  亿元，对应  4  月  9  日估值  19.2、14.9、11.5  倍，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：固废及土壤修复项目进度风险，危废项目环保达标风险。