2018年10-12  月国内新型烟草申请专利数位居烟草行业榜首，约占行业专利申请总数的19%。
        我国相关的政策法规尚不健全，亟待完善：目前，我国国家烟草专卖局仅把大多数加热不燃烧烟草制品作为烟草专卖品中的卷烟进行监管，烟油式电子烟的相关法规尚处于空白状态。中国电子商会电子烟行业委员会秘书长敖伟诺坦言，“电子烟在中国已经销售了十几年，如今处在监管空白期，又因资本炒作太热，导致了行业乱象”。目前，全国标准信息公共服务平台已于2017  年10  月和12月下达两项国家标准计划：《电子烟》和《电子烟液  烟碱、丙二醇和丙三醇的测定  气相色谱法》，目前此两项计划均处于正在批准阶段。除此之外，各地政府也在逐渐加大电子烟的监管力度。近日，香港特别行政区政府提议对进口和销售电子烟以及其他卷烟产品替代产品的经营者，处以最高5  万港元的罚款，情节严重者可能会被判处6  个月的监禁。
        大多数国家均对新型烟草控制，日本较为开放：美国食品与药品管理局（FDA）对电子烟生产商发出警示，希望他们鼓励青年人放弃使用电子烟以及类似的蒸汽烟产品。雷诺美国烟草公司还将对在线商城中的其他客户进行限制，即每个客户每周订购公司产品的总金额不允许超过80  美元。加拿大烟草减害联盟的负责人近期指出，他们计划发起一项关于电子烟产品知识的教育与宣传活动，旨在改变人们对电子烟某些方面的看法。日本是世界上少数允许HNB  烟草在全国范围内销售的国家，但2020  年东京奥运会和残奥会组委会已经于近期向外界宣布，2020  年在日本举办的奥运赛事期间，任何场馆都不允许观众吸烟，包括目前在日本市场上销售趋势看好的加热不燃烧烟草制品、电子烟以及类似的蒸汽类产品。
        电子烟的减害性研究结果或推动市场放开：英美烟草巨头BAT  和MatTek  公司合作研究，通过对比暴露在香烟烟雾、电子烟烟雾和纯净空气中的肺部细胞，得出“电子烟蒸汽对人体肺部细胞无毒副作用”的结论。欧盟电子烟研究人员Konstantinos  E.  Farsalinos  博士自2011  年起，对电子烟产品进行了实验室试验以及临床研究，并得出结论：此类产品对消费者而言不会带来心脏病方面的风险。近期，澳大利亚烟草减害协会在其网站上发布了一篇研究报告，该报告指出，目前的研究表明，使用蒸汽烟以及电子烟产品的消费者所受到的伤害，要小于消费普通可燃烧性烟草产品的消费者。
        电子烟市场空间尚存争议，监管呼声提高：根据世界烟草发展报告的估算，17  年全球电子烟消费者达到  3500  万人，电子烟销售额约  120  亿美元，较  2010  年增长13  倍，年复合增速约  45%，我们认为未来市场规模或将进一步扩大。根据人民网报道，今年1  月以来，已有至少十余家创业公司进入电子烟赛道，宣布成立新的电子烟品牌。雪球财经指出，2017  年中国电子烟消费市场仅占全球的6%，具备成为全球最大电子烟的潜力。今年央视315  晚会也提及电子烟的监管问题，2018  年市场监督管理总局和烟草专卖局曾出台通告，其中提到了国内还没有颁布电子烟的行业标准，并且明确了禁止向未成年人出售电子烟。我们认为电子烟监管介于烟草专卖和市场化之间，未来市场空间受政策影响较大。
        风险提示：政策风险，下游需求不及预期，原材料价格波动风险。