评论：
        1、Q1  业绩主要受存货减值影响，其他版块业务运行良好，不会造成长期影响
        公司Q1  业绩主要受钴产品存货减值计提影响，其中刚果金MJM  存货账面原值3.8  亿，计提跌价准备1.2  亿，主要为矿产，国内存货账面原值3.7  亿，计提跌价准备0.6  亿，总计计提1.86  亿，对Q1  业绩造成负面影响，且目前MJM  钴价格企稳，预计钴价格接近底部区间。管理层方面，公司聘任王光田和张晨先生分别兼任佳纳能源副总裁及财务总监、副总裁，负责财务审计和风控工作、生产管理工作，未来将进一步加强子公司的管理和风控，整体管理优化有较大空间。
        主业方面，我们根据公告业绩粗略估计，若剔除存货计提1.86  亿，期权费用776万、非经常性损益4300  万的影响，公司Q1  其他主业利润总计6500-8000  万，略超出此前预期，其中主要贡献业绩部分为青岛昊鑫和佳纳前驱体业务，陶瓷釉料业务由于行业淡季Q1  贡献较少。其他业务经营情况良好，随着新能源汽车行业前低后高继续增长，预计青岛昊鑫、前驱体业务环比持续增长，同时江西云母提锂业务进入收获期，将进一步提供利润增量。
        2、公司战略定位新材料，看好锂电材料布局进入收获期
        佳纳能源摆脱资源陷阱，提供稳定增长的利润来源：拥有先进的湿法冶炼和前驱体制备技术，具备钴矿石-湿法冶炼-前驱体制备产业链。前驱体将是业务的重点，收入占比逐步提升且盈利稳定，此次存货计提将钴板块风险充分释放，未来业绩受钴价波动影响将逐步削弱。石墨烯导电剂及碳酸锂将提供业绩高成长空间并提升公司估值：1、青岛昊鑫：石墨烯导电剂龙头，深度绑定下游客户。石墨烯作为导电剂性能优于炭黑，随着锂电池性能要求提升未来有望加大用量。青岛昊鑫是全球领先石墨烯导电剂龙头，技术领先，深度绑定下游客户如比亚迪、国轩高科，未来有望开拓百亿蓝海市场；2、江西宏瑞：云母提锂有望成功，碳酸锂提供业绩高弹性。公司2017  年投建宏瑞，采用新工艺、新技术，同时发挥尾矿与公司主业陶瓷釉料协同效应，有望实现低成本、高纯度锂云母提锂。
        风险提示：钴价继续下跌，新业务发展不及预期