1.3、三月底，明确提出兑现"倒春寒"，看多4月，提出行情将回归基本面驱动。  
        2、展望：看多4月，行情转向基本面驱动和机构资金驱动  
        2.1、行情主逻辑从"水牛"回归基本面，基本面"预期差"修复带来行情动能。  
        1）宏观经济数据的现实和预期：不在于真的有多好，而在于没预期的差。投资者此前对经济预期过度悲观，在政策宽松的背景下，对超预期好数据比如3月PMI会更敏感。预判4月"经济复苏"幻觉将强化，刺激机构投资者加仓，推升行情透支基本面。随中美贸易谈判进展，6月基本面预期或将再次恶化。  
        2）企业盈利现实与预期的差异：不在于整体有多差，而在于部分公司有多好。此前投资者对一季报的预期很悲观，导致市场对一季报的利空麻木而对利多敏感，因此，盈利强于预期或不低于预期的优质股票将明显走强、驱动行情。  
        2.2、纵向比，整体估值仍处历史合理范畴，盈利率先改善的龙头有高性价比  
        1）A股、港股估值仍然不贵，但已走出历史估值底部，后续更受基本面影响。  
        2）总体盈利增速仍处于历史低位，但是，一批最优秀上市公司得益于宽松政策而有望1季报盈利率先改善，从而获得机构资金加仓，直至估值溢价。  
        2.3、横向比，瘸子里面挑高个，中国权益资产在全球对比依然是香饽饽。
        1）中国优质资产性价比强于美国高收益债，更强于已是负利率状态的欧洲资产。
        2）相对全球同类可比公司，中国核心资产的盈利更强但估值合理或低估。  
        2.4、境内机构和外资的逐步加仓行为，将是后续行情上涨的主导力量。
        1）形势比人强，前期担心基本面而保持低仓位的诸多境内机构，在强势行情面前，将放弃逢低布局的耐心，给自己找"基本面改善的台阶"而逐步加仓。
        2）外资恢复流入中国资产的趋势，得益于外资对中国经济预期改善及MSCI扩容。  
        3、策略：跟随新一轮增量资金的机构特性，围绕多层次基本面找龙头溢价  1）传统核心资产，精选低估值高分红且受益于"复苏幻觉"的金融地产及周期价值股龙头2）二线蓝筹，外资驱动中国消费龙头溢价，将带动性价比更高的二线蓝筹3）具有"自主可控"核心竞争力的科创龙头。        
        风险提示：全球经济增速下行；美国加息及缩表；大国博弈的