底部收购+管理提升，公司资源整合能力大幅提升
        TFM  铜钴矿和巴西铌磷矿收购成本为  254  亿元和  100  亿元，按照目前价格计算其价值为  394  亿元和  155  亿元，体现其收购时机精准；同时，公司发挥其三道庄钼矿副产品回收优势以及成本管理能力，将收购后的管理提升作为核心发力点，预计未来三年后  TFM  铜钴矿和巴西铌磷矿的投资回报率将达到  6.3%和  8.5%，公司全球范围的资源收购整合能力大幅提升。
        给予公司“增持”评级
        对比市盈率和现金流贴现估值方法，我们认为使用现金流贴现进行估值更为合适。公司现金流贴现的权益价值为  1092  亿元，其中三道庄钼矿452  亿元，TFM  铜钴矿  429  亿元，巴西铌磷矿  163  亿元，澳大利亚  NPM铜金矿  48  亿元。对应  A  股合理价值为  5.45  元/股，按照当前  AH  溢价比例，对应  H  股合理价值为  3.81  港币/股，考虑到公司优良的资产质量和内生外延增长的发展前景，给予公司  A  股与  H  股“增持”评级。
        风险提示：
        宏观经济增速下滑导致金属价格下跌；刚果（金）政治动荡带来的经营风险；巴西政府因淡水河谷溃坝事件对矿业经营提出更高更严的标准；汇率波动造成汇兑损失。