钢铁行业收入翻倍增长，经营现金流转负
        公司水处理业务主要涵盖民用、石油化工、汽车制造、钢铁冶金、纸浆造纸等领域，2018  年钢铁板块收入  0.82  亿元，同比增长  113%。2018年公司毛利率整体下滑  4.1  个百分点。2018  年公司管理费用  0.54  亿元，同比增长  50%，主要是确认股权激励费用  1350  万元导致。公司经营活动现金流为负的  1578  万元，比上一年同期  5672  万元大幅下降，主要是业务收入增长导致应收账款及票据新增  8045  万元、河钢乐亭  EPC  项目开工预付账款增加  4220  万元。
        公司受益于工业企业污水处理需求提升
        受益于下游客户钢铁行业盈利水平提升，加之环保监管趋严，钢铁行业污水处理订单释放。公司中标河钢  EPC  项目，订单金额达  3.72  亿元，大额订单彰显公司实力，有望成为公司业绩增长的新模式。此外，公司在石化、汽车等领域均获得订单和收入的稳健增长。
        受益工业水处理需求释放弹性标的
        预计公司  2019-2021  年对应  EPS  分别为  1.44/1.77/2.08  元/股，当前股价对应  2019  年  PE  为  27  倍。在环保督察高强度、常态化背景下，加之钢铁、化工等行业盈利改善，工业企业环保治理意愿增强，工业水处理市场将迎来新机遇。公司以工业水处理运营为主，覆盖石化、钢铁、造纸、汽车等多个领域，且公司在钢铁、汽车等领域大力拓展，带来订单稳健增长，我们给予  19  年  30  倍  PE，合理价值为  43.2  元/股，给予“买入”评级。
        风险提示：未来环保督查力度减弱，业务快速开拓导致现金流变差，私募投资无法收回的风险。