各取所长，携手共进。我们认为，科士达与宁德时代的合作，是基于双方对未来储能市场需求的乐观判断。作为全球锂电巨头，我们认为宁德时代的优势在于电池的性能及规模化下成本的优势；而作为国内UPS电源领域龙头，科士达的优势在于PCS（储能变流器）等电力电子领域的深厚积累，双方强强联合，有望构筑储能电池领域性能、成本等核心竞争力。  
        UPS电源锂电化趋势渐显，携手巨头，锁定领先地位。18年，公司推出锂电池版UPS电源，需求侧看，华为等企业，对锂电池版UPS电源等均有需求，趋势来看，随着锂电池成本持续下降，我们预计未来锂电池版UPS电源需求会持续快速增长。公司作为国内UPS领域龙头，与宁德时代达成合作，有助于公司在未来UPS市场需求从铅酸电池切换至锂电池时，继续保持行业领先地位。
        另一方面，对于宁德时代而言，未来会产生大量退役的动力锂电池，我们预计，UPS、储能等环节亦有可能成为退役动力电池的一个重要的消纳渠道。  
        依托宁德时代整车客户资源，带动充电桩销量。宁德时代作为国内最大的动力电池厂商，整车厂客户资源丰富，我们预计，双方达成合作后，未来科士达有望借助宁德时代的客户资源，拓展整车厂客户，实现充电桩销售规模的显著提升。  
        总结。总体而言，我们认为，公司此次与宁德时代的合作，有望中长期巩固公司在UPS电源领域领先地位，同时推动公司在储能、充电桩等业务领域的快速发展。  
        盈利预测与投资建议。我们预计，2019-2021年公司归母净利润分别为3.53亿元、4.01亿元、4.79亿元；每股收益为0.61元、0.69元、0.82元。参考可比公司估值，给予公司2019年20-25倍PE，对应合理价值区间12.20-15.25元/股，给予优于大市评级。  
        风险提示。与宁德时代合作进展低于预期；储能领域市场需求低于预期。