行业改善：有机废弃物处置存量改造和增量配套需求共振
        公司是渗滤液处置龙头，渗滤液处置需求主要来自垃圾填埋场（存量为主，新增较少）和垃圾焚烧厂（增量，快速增长），国家统计局数据显示，截至2017  年我国垃圾填埋和焚烧产能分别为36.0  和29.8  万吨/日。环保督查趋严，导致各地垃圾填埋场启动渗滤液改造需求。生活垃圾十三五规划提出十三五期间垃圾焚烧规划新增32  万吨/日，垃圾焚烧快速增长带来渗滤液处置配套需求。公司年报披露2018  年渗滤液新增订单12.4  亿元，同比增长58%。此外，餐厨垃圾、垃圾分类等政策推行将给公司带来业务增量，公司公告已签订上海松江湿垃圾处置项目1.15  亿订单。
        公司改善：完善激励考核，经营现金流十年来首超净利润
        2018  年年报披露2018  年公司建立集团化和事业部制管理模式，事业部单独核算并每月编制三张表；建立合伙人制度，考核激励具体到每个合伙人；推行合格供应商网上邀标采购制度，降低成本。公司2018  年加强回款，收现比提升8.5  个百分点至77%，经营活动现金流2.5  亿元（+277%），近10  年来首次超过净利润。此外，公司2019  年2  月公告公司高管完成增持计划，涉及金额4640  万元，平均价格5.7  元/股。
        行业改善和管理提升共振，发展迈上新台阶
        预计公司2019-2021  年对应EPS  分别为0.42/0.55/0.68  元/股，当前股价对应2019  年PE  为16  倍。公司是国内有机废弃物治理龙头公司，在行业需求和公司治理双重改善下，发展有望迈上新台阶，预测2019-2021年复合增速31%，我们给予19  年20  倍PE，对应PEG  0.65，合理价值为8.42  元/股，给予“买入”评级。
        风险提示：餐厨、厨余项目推进不及预期；管理改善不及预期；商誉减值风险。