考虑到澳门博彩业在中介人春茗后开始进入淡季，我们认为3月的日均赌收是较为喜出望外，特别是数字接近去年10月所造出的8.37亿澳门元。总体上，数据反映澳门博彩收益增长状况并未出现明显恶化。虽然首季度贵宾厅持续放缓，但是从首两个月旅客数据观察所得，我们相信中场业务的健康发展能够推动澳门博彩收入增长。澳门博彩业结构趋向贵宾厅与中场平衡化，在一减一增的情况下，我们维持以旅客带动的中场博彩能够弥补贵宾厅放缓的观点。  
        2.  2月入境旅客继续保持高速增长，基建效应渐见  
        2月入境澳门旅客达到354.5万人次，同比增长15.5%，当中来自中国内地的旅客有256万人次，同比增长11.9%；香港旅客达65.8万人次，同比增长31.1%。在扣除春节因素后，1-2月入境旅客总数达697万人次，同比增长19.9%，增速较2018年加快11.7个百份点。我们相信港珠澳大桥、澳门机场增加与内地城市直航航线是进动旅客增长的主要因素。陆路及空路入境旅客保持高速增长，增速分别达30.9%及23.5%，当中通过港珠澳大桥口岸入境旅客达50.8万人次，我们认为大桥成功连接香港国际机场与澳门，增加了国际旅客及中国广东省以外旅客前往澳门的便利度。  
        3.  官方及财新PMI有改善，有助扭转市场对贵宾厅过于悲观的看法  
        3月中国官方及财新PMI重上扩张线，优于市场预期，反映在中国政府的逆周期政策支持下实体经济开始回稳。我们认为数据有助改善市场对贵宾厅放缓过于悲观的看法，对板块带来提振作用。另一方面，增值税降税政策将于4月1日起实施，其中对于制造业现行适用的16%增值税率降至13%，进一步纾缓工业制造业企业的经营压力。由于领先经济指标及货币增速领先贵宾厅增长約一至两季，如宏观经济数据持续改善，我们预期最快在下半年贵宾厅收入有望回稳。
        4.  对行业前景保持乐观态度，重申银河娱乐(27.HK)及金沙中国(1928.HK)的「增持」评级  
        我们对澳门博彩中长期发展保持乐观态度，1)周边基建完善带动人流增长、2)中国居民赴澳门渗透率低，拥巨大成长潜力、3)行业结构趋向平衡化、健康化及稳定化、4)大湾区规划进一步增加澳门非博彩元素，有利把澳门建设成为优质旅游城市，促进澳门博彩业的长远发展。我们维持中场业务作为澳门博彩业增长引擎的观点，并重申对两大龙头银河娱乐(27.HK)及金沙中国(1928.HK)的「增持」评级。