投资要点：  
        维持"增持"评级。公司2018年全年实现营业收入473.51亿元，同比上升13.94%；归母净利润46.1亿元，同比上升74.20%;Q4单季营收128.98亿元，同比上升10.82%；Q4单季归母净利润13.55亿元，同比下降2.57%，环比上升11.6%。考虑到公司2019年行业供给偏强，下调公司2019/2020年EPS为1.60/1.77元（原1.78/1.88元），新增2021年EPS预测为1.98元。公司盈利能力强劲，维持公司目标价为10.83元，维持"增持"评级。  
        Q4业绩逆市上升，吨钢毛利、净利均创历史新高。公司Q4吨钢价格为3587元/吨，保持在较高水平，且单季销量达213万吨，同比增10.2%,环比增18.99%；2018年吨钢毛利为516元/吨，对应吨钢净利为349元/吨，分别较2017年上升214元/吨和134元/吨，创历史新高。预期2019年钢铁行业供给偏强，叠加成本端铁矿石偏强运行，公司盈利或小幅回落。
        净资产收益率持续上升，资产负债表持续修复。2018年公司净资产收益率（加权）为52.64%，较2017年上升11.08个百分点,公司盈利能力持续上升。2018年公司资产负债率相较2017年下降11个百分点至58.8%，有息负债率由2017年的53.36%降至41.26亿元，公司资产负债表持续修复。
        地区供需格局良好，龙头钢企直接受益。公司作为广西省龙头钢企，直接受益于地区良好的供需结构，竞争优势明显，2019年业绩仍有支撑。
        风险提示：宏观经济加速下行，供给端上升超预期。