维持盈利预测，上调目标价至56.63  元，“增持”。
        投资要点：
        维持盈利预测  ，上调目标价至  56.63  元，建议“增持”。公司受短期渠道调整影响，2018  年收入增速略低于市场预期。长期看好公司双品牌运营体系与品类扩张，渠道整合日渐完善后，2019  年业绩增速有望改善。维持2019-2020  年EPS  为2.18/2.38  元，新增2021  年EPS  为2.65  元，上调目标价至56.63(原50.50，+12%)元，对应2019  年25xPE。
        公司2018  年业绩略低于市场预期。公司2018  年营收39.8  亿（+3.20%）；归母净利润8.45  亿元（+1.14%），毛利率38.9%（-0.29pct），净利率21.2%（-0.47pct）。18Q4  收入11.57  亿元（-2.74%），归母净利润2.24亿元（-4.78%），毛利率37.9%（-0.25pct），净利率19.4%（-0.34pct）。
        电商增速稳健，子品牌“博锐”销量大幅提升。公司2018  年加强各大电商渠道的推广力度，实现收入21.6  亿（+7.16%），占主营54.3%。子品牌“博锐”销量大幅提升，2018  年增速50.4%，营收3.77  亿。2018年收入表现，个护电器快于生活电器，收入分别为38.4  亿（+3.56%）/1.39  亿（-6.08%）。
        线下分销渠道进一步完善，将提升公司经营效率。公司新设立KA  部门和分销部门，进一步完善经销商分销体系。同时公司为解决窜货现象，将义乌全国批发渠道改制为省级代理批发。公司渠道整合初步完成，目前处于融合阶段。我们看好公司未来多品类发展，以及双品牌的运营体系，线下渠道进一步改善后将提升公司运营效率，未来增长稳健可期。
        风险提示：新品类推出不及预期，行业竞争加剧，原材料价格上升。