考虑增发摊薄，下调  2019/2020  年  EPS  至  0.79/0.99元（原为  1.06/1.40  元），预测  2021  年  EPS  为  1.25  元。参考同类公司估值，下调目标价至  24.49  元，对应  2019  年  PE  31X，维持谨慎增持评级。
        现金流大幅改善，整体符合预期。公司  2018  年实现营收  69.67  亿元（+39.22%），扣非净利润  3.30  亿元（+49.53%，扣除青岛智颖并表贡献+28.35%），营收逐季加速，整体业绩符合预期；2018  年经营性净现金流3.73  亿（+869.18%），同比大幅改善。同时公司公告  2019  年一季报预告，实现归母净利润  6908.7-7850.8  万元（+10~25%），主要受有息负债同比增长，导致财务费用加大，以及预计确认的投资收益减少所致。
        产品服务协同发展，合作共建日益成熟。2018  年医学诊断服务收入增长23.90%，诊断产品收入增长  49.22%。随着前期新建实验室渡过培育期，精细化管理下效能提升，业绩有望进一步加速。同时不断加强渠道业务转型升级，借助股权合作加强与服务业务协同发展。合作共建业务日益成熟，稳步增长，全国合作共建客户数量超过  400  家，新增项目  60  多家。
        特检技术转化加速推进，诊断+生态圈持续发力。公司积极布局精准医疗产业链，在上游产品产业化、质谱和基因测序等高端精准技术平台建设持续加码，病理和分子诊断产品进一步丰富。此外公司健康体检、司法鉴定、冷链物流、CRO  等新业务发展迅速，诊断+产业生态圈日益强大，不断培育新的增长点，向医学诊断整体化服务提供商不断升级迈进。
        风险提示：终端检验价格进一步下降；应收账款管理风险。