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>> 招商证券-中航资本(600705)财务数据稳健增长,军工产投继续加强-190402
上传日期:   2019/4/3 大小:   822KB
格式:   pdf  共6页 来源:   招商证券
评级:   强烈推荐 作者:   郑积沙,王超
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在新管理层积极进取的行动下,公司有望维持厚积薄发趋势,2019  年继续保持稳健增长。
        金融子公司蓬勃发展
        2018  年,各项资本运作稳步推进,完成对中航租赁增资50  亿元、中航证券增资30  亿元,为其业务快速增长提供资本支持。
        信托公司营业收入30  亿元,同比增长2%;净利润18.47  亿元,同比增长13%。信托资产规模6327  亿元,同比下滑4%;固有资产154  亿,同比增长30%。在资管新规正式落地的背景下,公司主动控制通道规模,推动财富管理中心快速发展,积极谋求主动管理转型发展。预计信托公司2019  年利润规模行业排名稳中有进,继续保持两位数增速,同时较同业更大概率取得信托新规红利。
        租赁公司营业收入71.64  亿元,同比增长29%;净利润12.62  亿元,同比增长23%。预计租赁公司2019  年由于增资带来的规模扩张有望达30%以上,同时结构优化不断深入,风险管理持续升级,整体业绩继续保持快速增长,行业地位持续提升。
        证券公司营业收入8.45  亿元,同比下滑12%;净利润1.48  亿元,同比下滑58%,略弱于行业。在资本市场遭遇重大挑战的时期,集团积极布局,大力增资。预计证券公司2019年利润规模在增资和市场改善背景下有望大幅改善。
        财务公司营业收入23.38  亿元,同比增长48%;净利润7.67  亿元,同比增长14%。考虑军工集团协同等因素,预计财务公司2019  年利润规模保持稳定。
        引战落地刺激发展
        中航资本与2018  年底完成中航投资引入战略投资者计划,增资扩股规模100亿元,战投方包括中国人寿、国同新航、国际集团、上国投资管、国改基金、共青城航新。引战完成后,中航投资股权结构改善为中航资本72.55%、中国人寿16.47%、国同新航4.12%、国际集团2.75%、上国投资管1.37%、国改基金1.37%、共青城航新1.37%。本次引战有利于解决下属子公司发展资金瓶颈问题,有利于深入贯彻产融结合战略和军民融合战略,有利于抓住非银行金融业发展机遇以及军民融合产业投资机会,预期能够与战略投资者产生业务协同,增强公司资本实力,提升公司长期盈利能力。
        千亿级惠华基金成立,促进军民融合发展升级
        公司出资6000万(占比51%),与中电科、中国核工业集团等共同发起设立惠华基金管理有限公司。惠华基金是国家军民融合产业投资基金的管理人,该产业基金是由财政部会同国防科工局发起、联合社会出资人共同出资组建,目标总规模1500亿,首期规模500亿,2019年投资规模有望破百亿。该基金的成立对于引导社会资本支持军民融合发展具有巨大意义。同时能够显著提升公司投资视野和行业地位。
        以多种形式积极投资优质航空产业项目
        公司继续发挥专业投资平台作用,参与多个集团内外涉及航空制造业军民融合的优质项目。1)积极把握军工企业混改机遇,拟受让中航集团旗下合肥江航28.6%股权,拟出资不超过1亿元(含)参与投资贵州安吉航空精密铸造有限责任公司。2)为促进民用航空产业的发展并从中获得良好投资回报,拟通过全资子公司中航资本国际以增资方式参与中航客舱整合方案,包括现金增资2千万英镑用于其回购Thompson  Aero  Seating公司(波音空客重要头等舱座位供应商)10%股权,以及增资人民币5亿元,主要用于其新厂房及生产线建设、新公司运营等领域。3)出资5亿元参与中航重机的非公开发行。4)拟联合金城集团,出资3亿元收购上海坦达轨道车辆座椅系统有限公司13.5%股权,介入高铁列车座椅业务。
        回购+增持+员工持股彰显信心
        公司上至大股东、中至管理层、下至公司员工均看好中航资本长期发展,并出于维护公司利益和股东权益角度,出台多种稳定股价措施。
        (1)目前,中航资本正在以集中竞价交易方式回购股份,预计回购总额不低于5亿元,回购价格不超过6.73元/股。据公告,截至2月末,公司回购规模已达2亿元;
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