重点推荐尿素生产龙头华鲁恒升，建议关注鲁西化工、中国心连心化肥。    
        ▍尿素价格快速上涨，生产利差空间扩大。受益于农业需求旺盛以及复合肥生产工业需求增加，尿素价格从2019年2月底主流市场价1800-1900元/吨，上涨至2019年3月底2020元/吨，一个月内价格增长7.1%，相比去年同期上涨5.4%。尿素价格上涨带动煤制尿素企业利润上行，尿素-无烟煤价差增长至1460元/吨，环比+11.5%，相比去年同期+16.3%。  
        ▍春耕时间重叠，集中备肥带动需求增加。由于今年东北地区春耕时间较往年略有延后（往年通常在清明节前完成备肥，今年有望延续到清明节后），东北地区备肥需求与南方地区备肥需求在时间上重叠，用肥旺季较往年缩短，集中备肥带动尿素需求快速增加。同时由于2018年下半年尿素价格一直处于高位，东北地区拿货量较少，加之粮食价格较低，前期农民购肥积极性差。之后随着春耕启动，备肥需求有望快速释放。  
        ▍行业库存维持低位，看好尿素价格上行预期。从供给端看，由于前期山西、内蒙古等地区限产，尿素市场整体开工率较低，市场货源紧张。截至2019年3月，行业内库存水平26.8万吨，环比大幅下降63.6%，同比减少57.2%。虽然自2019年1月起行业开工率出现回暖，但仍处于较低水平（65%）。预计短期内受益于需求快速增长，尿素行业供需格局仍将紧缩，看好产品价格继续上行。  
        ▍风险因素：尿素行业供给增加；需求增长不及预期；产品价格下行。  
        ▍投资策略：我们看好尿素价格上行为龙头企业带来的业绩增厚，重点推荐国内尿素生产龙头华鲁恒升（具备280万吨产能，以2018年销量以及净利率水平测算，尿素价格每上涨100元将增厚公司EPS  0.024元），建议关注鲁西化工（具备尿素产能140万吨）、中国心连心化肥（具备尿素产能268万吨）。