景区业务稳定增长，营业外开支减少叠加投资收益助业绩增长，2019-2021  年  EPS0.25（+0.05）/0.28/0.30元。景区股估值中枢下移，但公司景区资源优质，给予高于行业平均的  33xPE，对应下调目标价至  8.30（-6.72）元,维持增持评级。
        业绩简述：2018  年公司营收  5.73  亿/+3.02%，净利润  8040.22  万/+51.87%，扣非净利  7494.1  万+37.27%，EPS0.22  元。
        核心景区业务稳定增长，营业外开支减少+投资收益助业绩增长51.87%。①2018  年共接待游客  893.72  万人次/-1.43%，其中景区部分接待游客  476.03  万人次，同比增长  7.56%，公路客运游客量同比下降  21.11%拖累整体增速。②业绩增长  51.87%主要源于营业收入的增长大于总成本费用的增长，营业外支出同比减少约  965.54  万元（2017  年报废部分旅游客车，净损失  838  万元），投资收益同比增加约  636.66  万元。③进一步加强费用管控，管理费用率明显下降。2018年毛利率  45.97%（+0.26pct），期间费用率  38.2%，同比-2.63pct，其中销售费用率  2.91%（+0.18pct），管理费用率  27.98%（-3.21pct），财务费用率  7.31（+0.4pct）。
        坚持中期发展战略。控股股东桂林旅游发展总公司拥有丰富的优质旅游资源，公司将加强资本运作，实现旅游资源的大整合和大管理，不断做强做大做优旅游经营业务。
        风险因素：天气因素影响出行需求、在建项目不及预期。