鉴于央行在一季度的"置换型降准"操作，二季度MLF到期规模更甚于一季度且有缴税、地方政府专项债发行等因素扰动，央行在4月中旬再次启动"降准"的概率较大。后期货币政策存在三种可能性：（1）"置换型降准"的常规化操作对冲MLF到期的影响；（2）不降准但简单"续作MLF"对冲；（3）不降准但"续作MLF且调降操作利率"。最后一种就是"变相降息"。    
        4月上旬货币市场利率重心或继续抬升。由于首批MLF到期是在4月17日，在度过跨月/跨季因素之后，资金供需从紧的预期或持续扰动市场。非银机构拆借成本和存款类金融机构拆借成本利差或趋于扩张，央行在4月17日前"降准"的概率较大，若宽松的货币政策预期兑现，资金利率或趋于回落。    
        DR007和R007溢价或震荡抬升。DR007准政策基准利率围绕"利率走廊"低档区间为中心波动，但是FR007和DR007溢价或因货币市场流动性供需从紧和流动性分层而抬升，关注4月中旬央行"降准"或"降息"的可能性，目前7年期逆回购操作利率2.25%依旧是DR007的区间底部，非银机构融资成本R007与DR007利差或抬升至20-70BP，预计4月上旬DR007波动区间或继续维持在2.55%-2.80%，FR007相应波动区间为2.75%-3.50%。    
        综上，预计2019年4月上旬FR007维持2.75%-3.50%水平区间内波动。