5G电信设备侧产业链，A股核心推荐主设备商中兴通讯，其次关注：（1）光器件/模块与设备  –烽火通信、博创科技、光迅科技、中际旭创、天孚通信等；（2）高频PCB  -  深南电路、沪电股份等，以及生益科技、华正新材等为代表本土供应链在高频覆铜板领域的进口替代；（3）射频端基站天线及滤波器总成商  -  通宇通讯、世嘉科技、ST凡谷、硕贝德、东山精密等；（4）基站功放器件及衬底材料进口替代  -  耐威科技、三安光电、海特高新等；（5）电磁屏蔽与散热材料  -乐凯新材、飞荣达等。
        5G电信设备侧产业链，H股、美股关注：中兴通讯（00763.HK）、中国铁塔（00788.HK）、爱立信（ERIC.US）、赛灵思（XLNX.US，全球基站/传输设备FPGA芯片关键供应商）、科锐（CREE.US，4G/5G基站功放器件/材料全球核心供应商之一）、II-VI  (IIVI.US，拟收购FNSR，强化全球光模块龙头及化合物半导体领域优势地位)  等5G产业链各领域龙头企业。
        我们预计2019年北美云计算巨头资本开支增长幅度延续2018年下半年的放缓趋势、但有分化，目前国内云计算仍处于洗牌阶段、二线云计算企业资本开支有望带动投资仍维持较快增长。维持推荐星网锐捷、光环新网、紫光股份、亿联网络，其次关注深信服、中新赛克、网宿科技、宝信软件、金山软件（03888.HK）、万国数据（GDS.US）等。
        设备商相继发布2018年年报，中兴通讯2019Q1季报预告大增。  通信设备商华为、爱立信、诺基亚和中兴通讯相继发布了2018年年报。2018年四家设备商网络部分业务/运营商业务收入其中三家下滑：华为运营商业务收入下滑1.3%，爱立信网络业务收入增长5%，诺基亚网络业务收入下滑2%，中兴通讯运营商网络业务下滑10.5%。其中，中兴通讯由于2018年遭受美国商务部工业与安全局签发的拒绝令影响（2018年4月15日签发，2018年7月13日终止），2018年Q2收入大幅下滑，Q3-Q4开始环比持续增长。中兴通讯预计2019年一季度实现归母净利润8-12亿元，去年同期由于10亿美元罚款大幅亏损，2016年一季度和2017年一季度公司归母净利润分别为9.5亿元和12.14亿元。我们认为随着拒绝令事件影响逐渐消失，中兴通讯业务也渐渐步入正轨。此外，在5G进展上，华为目前已经与全球领先运营商签订30多个5G商用合同，5G基站出货量超过40000个；爱立信官网公告，截止2019年三月签订了16个5G合同；诺基亚在年报中表示，已经签订超过25个5G商业合同；中兴通讯已经与全球30家运营商开展5G合作，同时Massive  MIMO基站已累计发货万台。2019年随着各大设备商开启5G业务，我们判断产业链将步入新的一轮景气周期，中兴通讯此次的季报回暖有望引领通信板块业绩逐渐开启增长模式。  
        风险提示：5G进程和运营商投资不及预期；中美贸易战、技术遏制战等因素带来的系统性风险。