投资要点：
        首次覆盖给予"增持"评级，目标价17.02元。作为我国西式小家电龙头企业，公司大部分品类出口额占中国出口总额的10%-15%，电热水壶、电热咖啡壶、搅拌机等多款产品出口量位居全国第一，龙头地位凸显。考虑到公司顺利完成OEM到ODM/OBM转型、名创优品和拼多多等逐步导入放量、自有品牌有望带动公司估值溢价提升，预计2018-2020年营业收入分别为84.42、99.47、117.74亿元，净利润5.07、5.92、6.61亿元，对应EPS0.63、0.74、0.82元。给予目标价17.02元，对应2018年PE23倍，首次覆盖给予"增持"评级。  
        西式小家电潜在市场空间巨大，消费升级大势所趋。在消费升级大潮的推动下，消费者对小家电的增量需求开始偏向高技术含量、高附加值的商品，西式精致生活方式的产品越来越受消费者青睐。公司敏锐地把握住消费升级的发展机遇，不断丰富现有产品矩阵，榨汁机、多功能锅、面包机等高颜值、高性价比商品一经推出即获得市场追捧，成为销量百万的"网红"产品，为公司带来新的业绩增长点。  
        新品牌崛起整合小家电长尾市场，孕育新细分领域ODM龙头。我们认为，从竞争格局演变趋势来看，以美的、苏泊尔、九阳等为代表的主流品牌依然会是小家电主流，而小米、网易严选、拼多多等高性价比品牌会整合长尾的中低端市场，倒逼上游代工行业集中度提升，大量"小作坊"式的代工厂被淘汰。公司有望凭借丰富的产品矩阵、优秀的成本控制及研发创新能力，在小家电行业演变中脱颖而出。  
        催化剂：公司与创新品牌的合作订单加速落地  
        风险提示：国际市场需求下降，汇率波动，国内市场开拓风险等