2018  年华工科技各业务板块全面增长，激光加工业务收入17.8  亿元（同比+14.57%，毛利率38%，+5.1PCT）；光电器件业务收入21.7  亿元（同比+22.09%，毛利率8.62%，-2.7PCT）；激光全息防伪收入3.29  亿元（同比+19.33%，毛利率54.20%，+0.3PCT）;敏感元器件收入8.59  亿元（同比+  7.22%，毛利率25.28%，-5.7PCT）。公司销售费用4.97  亿元（同比+47%），研发投入2.98  亿元（同比+42%），我们认为销售和研发投入的加大虽短期影响公司的利润，但夯实了长期发展基础。
        激光高端产品不断突破，逐步进入收获期。子公司华工激光工程收入11.54亿元（基本持平）；华日精密激光收入1.51  亿元（同比+40%）。18  年公司在激光三维加工、高功率激光焊接头等领域攻克多项关键技术，推出全新Marvel  万瓦切割平台。新能源汽车市场白车身激光焊接装备及产线销售同比增长63%；国内3C  消费电子类业务销售规模实现50%的增幅；激光切割产品运营中心实现合同额增长90%以上。
        抢占5G  先机，光通信加速发力。子公司华工正源收入17.9  亿元（同比+22%），净利润0.88  亿元（同比+76%）。18  年公司首个5G  光模块订单成功交付，成为国内首家获得华为5G  光模块订单的企业，荣膺华为技术2018  年全球金牌供应商。发起设立的云岭光电实现10G  光芯片量产，25G  芯片完成优化设计。
        激光防伪技术领先，传感器客户再突破。子公司华工图像收入3.4  亿元（同比+23%），净利润1.1  亿元（同比+56%）；激光防伪技术国内首创全息定位水转印花纸，抢占国内名酒市场先机。华工高理收入8.6  亿元（同比+13%），汽车电子业务18  年在汽车市场再获得七家主机厂、四家汽配厂供应商资格，其中新能源汽车客户占比80%以上，业务同比增长达217%。
        盈利预测与投资建议。我们预计公司2019-2021年收入分别为64.08亿元、79.77亿元、100.32亿元，归属母公司股东净利润分别为4.15亿元、5.48亿元、7.04亿元，EPS为0.41元、0.55元、0.70元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平，给予公司2019年动态PE区间  35-44X，对应合理价值区间14.35-18.04元，“优于大市”评级。
        主要风险因素。激光设备行业景气度低于预期、光器件价格竞争超预期。