18  年整体毛利率66.54%，同升2.16  个百分点，基本维持稳定。期间费用率、销售费用、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为59.05%、20.59%、19.15%、19.78%和-0.47%，同升8.22、2.67、1.22、4.53  和-0.20  个百分点。综上，公司18  年利润增速低于收入增速主要系市场投入和研发投入加大，以及股权激励摊销费用增加。其中研发费用同比增加2327  万元，同增49%；2018  年度确认股份支付费用1330  万元。
        ◆自主可控率先带来收入弹性：公司深入布局自主可控领域，围绕国家自主可控战略，公司推出了支持国产操作系统的安全保密系列产品及解决方案。报告期内，主要产品“三合一”、主机监控与审计系统、终端安全登录、打印刻录安全监控与审计系统、电子文档安全管理系统等产品通过国家有关部门授权的测评机构检测并列入相关产品名录。同时，与国内知名大型集成厂商、整机厂商、军工集团信息化总体单位等分别签署了战略合作协议议，以及与优质合作伙伴开展了区域级国产化平台、基地构建，基本实现了中央、地方市场全覆盖。自主可控战略的加速推进也已率先为带来收入弹性，安全保密业务的良好表现带动19Q1  收入增长60%-72%。
        ◆投资建议：维持19  年净利润预测为0.92  亿元，考虑到公司受益于自主可控推进明显，上调20  年净利润预测为1.29  亿元，同时预计21  年净利润为1.68  亿元。作为A  股保密第一股，看好公司受益于自主可控PC  推广带来的业绩弹性，维持“买入”评级。
        ◆风险提示：信息安全和自主可控政策落地不及预期，公司产品不能及时满足客户需求，并购进度不及预期，市场整体风险。