投资要点：
        维持“增持”评级  。公司  2018  年全年实现营业收入  201.05  亿元，同比上升  19.98%；归母净利润  7.01  亿元，同比下降  40.02%，公司业绩略低于预期。公司  4  季度单季营收  47.29  亿元，同比上升  12.97%；4  季度单季归母净利润  1.23  亿元，同比下降  54.5%，环比降  59.36%。考虑到下游需求偏弱，下调公司  2019/2020  年  EPS  为  0.44/0.52  元（原  0.61/0.69元），新增  2021  年  EPS  预测为  0.56  元。公司为新疆钢企龙头，充分受益新疆基建回暖，维持公司目标价  5.70  元，维持“增持”评级。
        2018  年吨钢毛利创近年新高，公司盈利能力仍偏强。2018  年公司钢材销售均价为  3919  元/吨，吨钢毛利为  501  元/吨，对应吨钢净利  137  元/吨，公司吨钢毛利较  2017  年上升  22  元/吨，创  2011  年来新高。2019  年基建回暖对冲地产下行，公司盈利或小幅回落，但整体仍保持强劲。
        基建有望回升，整体需求偏弱。在专项债提前下发和国家基建政策积极的背景下，2019  年基建投资预期企稳反弹。而房地产新开工受销售逐渐下行和库存压力将逐渐下行，2019  年下游需求整体偏弱。我们预期公司  2019  年钢铁行业盈利中枢下降，公司盈利同比小幅回落。
        新疆基建持续回暖，区域钢企龙头充分受益钢铁需求回升。2018  年  Q4  新疆固定资产投资完成额为  2898  亿元，较  2017  年  Q4  增长  104.22%，公司作为新疆钢企龙头，充分受益于疆内钢铁需求回升。业绩回暖叠加疆内销售占比增长带来费用上的优化，公司  2019  年业绩将保持高位。
        风险提示：宏观经济加速下行；供给端上升超预期。