我们预计百姓转债网上中签率在0.02%-0.03%左右，按目前正股价格估算上市价格约在109元左右。老百姓是国内药品零售连锁龙头企业之一，主要经营中西成药、中药饮片、养生中药等药品和其他健康产品的销售。分产品来看，中成西药是主要品种；分行业来看，医药零售则是核心业务。根据18年业绩快报，公司18年营收和归母净利润分别增长26.4%和17.2%，其中净利润增速相比17年有小幅回落。18年公司门店大幅扩张，但经营效率有所下降。此外，18年公司完成多项并购，需关注商誉和现金流情况。转债方面，初始平价在面值附近，债底和纯债YTM尚可，一级申购性价比不错。但仅有网上申购，中签率较低。我们认为转债一级申购和配售可积极关注，在股价不出现大幅波动的情况下，破面风险较小。
        风险提示：股市下跌、中签率较低、上市首日价格较低。