维持强烈推荐评级，上调目标价至31-33  元。
        业绩符合预期。2018  年业绩实现稳健增长，主要系1）电容器化学品竞争力强，量价齐升；2）有机氟化学品业务在国内外拓展取得了较好的成效；3）电解液从Q3  开始由于原材料市场供应的变化开始出现一定缓和，产品价格逐步回归稳定，经营业绩有所改善；4）Q4  公司确认较大递延所得税资产，拉低所得税。
        电解液盈利能力逐渐回升。2018  年电解液营收约10.7  亿（11.8%YoY），毛利率约27.5%，有所下滑。估计全年电解液销量约2.5-2.7  万吨，同比增长约50%，市占率保持第二。目前公司产能3  万吨左右，到2020  年底将扩张至7  万吨。价格方面，18Q3  以后因溶剂等原材料价格上涨带动电解液价格底部反弹，成本支撑电解液价格维持比较稳定的水平。
        有机氟化工业务盈利能力好，仍在持续成长。2018  年有机氟化学品业务营收约3.8  亿（40.8%YoY），主要系海外新客户顺利开发以及国内销售快速增长。2018  年毛利率51.8%，基本持平，主要由于国内环保趋严叠加产能检修，氢氟酸价格从5  月开始持续走强，对六氟丙烯（含氟精细化学品原料）价格形成支撑。公司毛利率和净利率多年维持稳定，主要系目前下游应用主要是麻醉剂，门槛高、客户稳定。未来仍将扩张产能，补充上游含氟单体的产能，还拓展含氟精细化工品品类，优化产品结构。
        电容器化学品发展稳健，半导体化学品业务投入正在加大。2018  年电容器化学品营收约  5.6  亿（18.6%YoY），主要系下游需求回暖叠加供给侧改革提升龙头集中度，毛利率约38.4%，同比略有增长，整体发展稳健。半导体化学品近年投入加大，包括荆门宙邦的扩产，未来贡献可能会增加，同时参考竞争对手，毛利率仍有提升空间。
        投资建议。公司业务整体发展稳健，爆发力可能要看2020  年海外放量情况以及半导体化学品贡献上来。预计19-20  年净利润4.1/5.4  亿元，对应PE  约25/19  倍，估值比较低，有相对较高的安全边际。维持“强烈推荐”评级，上调目标价为31-33  元。
        风险提示：政策波动，产能扩张与客户开拓低于预期，竞争加剧风险。