事件评论
        营收和净利润呈现起底回升迹象，业务结构进一步优化。随着我国“数字中国”战略的推进，国家及各个行业数字化升级持续强化，整体需求较好。依托优质客户资源和突出的业务理解能力，公司2018  年实现营业收入同比增长13.52%，呈现起底回升迹象。展望未来，考虑到今明两年是我国十三五规划落地的最后两年，作为主要下游客户的政府IT投资建设有望迎来高峰，公司营收增速或将继续提升。公司将云服务业务、网络安全与自主可控业务作为两大战略业务先锋，其中云服务业务实现增长27.31%，网络安全与自主可控业务实现增长47.25%，带动公司业务结构进一步优化。后续公司保持向数字化服务方向发展，高毛利率业务占比有望进一步提升。
        结构优化带来毛利率提升，持续加大研发投入为转型助力。公司2018年整体毛利率为22.22%，比2017  年同期提升0.20pct，云服务业务毛利率为40.47%，比2017  同期提升5.99pct，向云模式转型盈利能力提升逻辑得到验证。期间费用率约为16.31%，公司战略投入期费用增幅得到控制。其中研发投入占营收比进一步提升至6.45%，研发投入额比2017  同期增加34.69%，显著高于营收增速，同时拟发行可转债进一步加大研发投入，提升公司核心竞争力，为中长期成长提供支撑。
        回款能力强化，整体财务指标优化。公司2018  年应收账款占营收比下降至37.98%，同时经营活动产生的现金流量净额实现翻倍以上增长达到6.8  亿元，说明公司报告期内回款能力强化，整体财务报表更加健康。
        盈利与估值预测：考虑到公司的渠道优势和深厚的行业积累，传统业务有望维持稳健增长，高毛利率业务占比提升，看好公司的边际改善。预计公司2019~2021  年归母净利润分别为4.24  亿元、5.64  亿元和7.14亿元，对应EPS  分别为1.02  元、1.36  元和1.72  元，对应PE  分别32倍、24  倍和19  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：  1.  公司整体订单增长不及预期；
                              2.  公司战略转型效果不及预期。