投资要点：
        投资建议：考虑19年宏观经济不确定性，下调  19/20/21  年净利润增速预测至6.74%/6.71%/6.28%，EPS0.97(-0.07)/1.04(-0.14)/1.10  元，BVPS  8.88/9.65/10.46  元，现价对应6.28/5.89/5.54  倍PE，0.69/0.63/0.58  倍PB。鉴于市场环境下调目标价至8.88  元，对应19  年1.0  倍PB，维持增持评级。
        新的认识：业绩基本符合预期，资产质量总体向好
        盈利增速放缓。18A  净利润增速较18Q1-3  下降1.6pc  至5.8%，归因非息收入增速走弱及税收贡献缩小，主要是17Q4  高基数效应导致。18Q1-2  为单季非息净收入高峰，预计基数效应仍将持续1-2  个季度。
        息差环比回升。18A  累计净息差（日均）环比+2bp，归因：①资产端零售转型，带动贷款收益率上升。18H2  新增贷款82%投向零售，18A  手机银行客户数、信用卡累计发卡量分别同比增长32%、35%；②负债端同业负债成本下降，推测银行趁18Q4  货币宽松窗口以同业负债置换部分高息存款，判断同业负债成本仍有下降空间。
        资产质量向好。表现为：18Q4  不良率和累计不良生成率分别环比下降1bp  和14bp，关注率和逾期率较18H1  分别降18bp  和4bp，偏离度较18H1  降2pc  至92%。由于营收端走弱，18Q4  拨备计提力度减弱，拨备覆盖率仍环比下降3pc  至158%，拨贷比环比降8bp  至2.80%。
        风险提示：经济下行导致信用风险上升，零售转型导致不良快速暴露